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4月底以來，黃金走勢似乎進入新的階段，先是出現幅度超過10%的回調，隨後進入近一個月的盤整期，市場觀望情緒濃厚。結合各國央行購金行為的最新變化，這一走勢似乎可以理解為，市場的主要買方力度減弱，直接削弱了黃金的上漲動力。 各國央行購金速度放緩 2024年，為分散投資組合風險、對沖美國政壇及地緣不確定性、抵禦通脹、週期性衰退和債務違約風險，全球央行在黃金市場開啟了瘋狂的買買買行動。全年央行購金量占全球黃金總需求比重超20%（2010-202
2025-06-17
產能明顯上升 供給維持強勢 今年5月下旬，卡塔爾國家能源公司宣佈啟動兩項數十億美元規模的液化天然氣出口專案建設。專案預計將於2026年和2027年陸續完工。伴隨專案推進，卡塔爾LNG年產能有望在2030年前躍升至1.42億噸，較2020年的7700萬噸實現大幅提升（增幅約84%），進一步鞏固其全球最大天然氣出口國地位。 卡塔爾的產能擴張將對全球LNG市場產生顯著影響。與此同時，北美和中東地區的新專案也正引領全球天然氣供應持續增長。根據國
2025-06-17
非農依舊強勁 降息還需謹慎 上周五（6月6日）晚間公佈美國5月非農就業人口數據錄得增加13.9萬人，略好於市場預期的增加13萬人；同時公佈的還有美國5月的失業率錄得4.2%，同市場預期以及前值保持一致。另外我們關注到美國5月平均每小時工資年率錄得3.9%，高於前值的3.8%以及預期的3.7%，月率錄得0.4%，高於前值的0.2%和預期的0.3%。 時薪高於預期，失業率維持穩定，暗示美國就業市場依舊具有韌勁，而且正在進一步佐證美聯儲官員對
2025-06-10
4月初，受前總統特朗普關稅政策衝擊，美股市場劇烈震盪，一度陷入技術性熊市。儘管後續貿易緊張局勢有所緩和，且關稅政策仍具反復性，美股在過去兩個月迎來強勁反彈。三大股指悉數收復4月失地，納斯達克指數逼近歷史高位，標普500指數更錄得2023年以來最佳月度表現。 滯脹風險上升 擔憂情緒加劇 5月公佈的美國CPI年率降至2.3%，為近年低位，顯示通脹持續回落並逐步接近美聯儲2%的目標。然而，消費者信心疲弱疊加政策不確定性，令多位美聯儲官員警示未
2025-06-10
4月初以來，國際原油價格呈現寬幅震盪格局，走勢持續膠著。儘管多頭有所反攻，但整體力度不足，未能形成有效突破。基本面方面，原油供應過剩局面不僅未能緩解，在OPEC+持續增產的推動下，矛盾進一步加劇。預計未來較長時間內，油價將面臨顯著的下行壓力。 OPEC+連續增產 供需矛盾加劇 本月初，OPEC+達成協議，將7月原油產量配額上調41.1萬桶/日，增幅與5月及6月持平。這標誌著該組織連續第三個月實施增產。OPEC+內八個主要產油國將在7月執
2025-06-10
第一部分：5月行情回顧 黃金：5月隨著關稅戰的緩和，以及地緣政治風險降溫，黃金延續4月底以來的調整走勢，表現為寬幅震盪下行，5月中最低觸及3120美元的位置，結束了1月以來的連續創新高走勢。另外，美聯儲5月的議息會議顯示維持利率不變，強化了市場對“長期維持利率不變”的預期，疊加美國非農就業表現出強勁的韌性，美聯儲表示需要等到更加明朗的經濟前景再採取行動。總體來看，黃金牛市還未結束，美國國債上限以及未來美聯儲可能啟動降息的操作，黃金
2025-06-05
年初至今，天然氣價格最大跌幅已超38%。儘管近期出現技術性反彈，但形態上更似調整中繼。本月主要經濟體氣價普遍承壓：英國天然氣期貨環比下跌3.50%，加拿大環比下跌8.83%，僅美國錄得1.78%的環比漲幅。百利好特約策略師鵬程認為，在需求持續疲軟的背景下，氣價上行空間顯著受限，未來氣價大概率繼續沉淪。 歐洲天然氣庫存上升明顯 截至5月16日，歐洲天然氣庫存量為499.25億千瓦時，環比上升22.47%，3月底僅為385.30億千瓦時，庫
2025-06-03
繼4月22日觸及3499美元高點後，金價步入調整。短期驅動因素轉向，特朗普政府關稅政策暫緩執行，疊加地緣政治緊張局勢有所降溫，削弱了黃金的避險需求。同時，美聯儲維持當前利率不變，並強調需等待通脹與經濟前景進一步明朗化後再行決策，對金價構成壓制。 通脹風險上升 堅持不降息 最新美聯儲會議紀要顯示，官員們認為未來數月政策權衡難度加大，通脹與失業率上行風險提升，經濟不確定性加劇。鑒於當前經濟增長與勞動力市場仍具韌性，維持適度緊縮的貨幣政策立場
2025-06-03
產油國將增產 供給壓力明顯 彭博社最新調查數據顯示，4月份歐佩克9個成員國原油產量環比減少10萬桶/日，俄羅斯4月份的產量同3月份基本持平，不過仍然超過配額12萬桶/日，預計歐佩克+在5月份環比增產約21萬-41萬桶/日。 EIA週報數據表明，美國原油產量近期再度小幅增加2萬桶/日。值得關注的是，美國原油產量長期維持在高位平臺震盪，既未出現大幅增產，也無明顯減產跡象，這種穩定的高產出狀態，進一步夯實了全球原油供應的基礎盤。
2025-05-27
4月中下旬，黃金從3499美元的最高點持續回落，最低觸及3120美元的位置。隨著貿易戰和地緣政治風險緩和，避險情緒逐漸消退，貴金屬板塊進入技術性調整週期。不過黃金上漲的核心因素依然存在，當前回調反而為戰略配置提供了窗口。 財政赤字居高不下 5月16日，穆迪將美國主權信用評級從最高的Aaa下調至Aa1,意味著全球三大評級機構都不再給予美國最高的信用評級。美國前財政部長姆努欽表示，相比較於貿易局勢，他更加擔憂美國日益擴大的財政赤字，呼籲特朗
2025-05-27