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第一部分：大類資產核心觀點簡述 黃金：地緣方面難以實質性停火，疊加美聯儲極有可能在下半年重啟降息模式，而美元在特朗普政府的“折騰”下開啟貶值之路將是大概率事件。總體來看，黃金牛市還未結束，下半年迎來新一輪大漲的概率大，中期目標上調至4200美元。 現貨銅：最大的不確定性還是關稅政策衝擊，在關稅陰影下，美銅持續且大幅溢價下正吸引全球其他地區銅源源不斷運往美國，美國一年銅消耗大概160萬噸，進口銅約70萬噸，對全球其
2025-07-10
第一部分：大類資產核心觀點簡述 一、貴金屬市場 黃金 金價仍延續3120美元到3500美元的震盪區間。當然不排除地緣政治風險帶來的避險升溫，帶動黃金向上突破3500美元，在7月也沒有降息預期的情況下，黃金向上突破3500美元的概率較低。 白銀 在下半年美國降息的預期下，將會推動資金流入貴金屬市場進而提振銀價。展望未來一個月，白銀仍將保持在34.50美元以上的高位震盪，有望繼續創出新高。 銅 在中美經貿磋商後關稅延期到8月，在未來一兩月內，美國
2025-07-08
經濟不確定性降低 政策前景逐漸明朗 2025年初，特朗普再度登上美國總統寶座，其政策方面的不確定性，尤其是關稅、貨幣及財政政策領域，導致宏觀環境一度陷入混沌，上半年市場基本上都是處於觀察階段。 不過，隨著英國與美國達成貿易協議，印度不斷釋放出樂觀信號極有可能同美國達成該協議，特別是中美兩國5月、6月分別在瑞典和英國進行了有效溝通，全球貿易情緒得到有效改善。美國整體有效關稅稅率回落至11.7%已成為大概率事件。 關鍵節點
2025-07-08
北京時間7月3日，美國6月非農報告顯示，非農就業人數增加14.7萬人，顯著高於預期的11萬人，且前值由13.9萬人上修至14.4萬人。同時，失業率降為4.1%，低於預期的4.3%和前值的4.2%，兩項核心數據均利空黃金。 美聯儲重申觀望 重點關注失業率 數據公佈後，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，美國國內將面臨一段時間的高通脹，加上地緣政治的不確定性，暫時還不能確定關稅政策的影響是否為一次性的衝擊。他預計美國經濟可能呈現穩步上行態勢而不是
2025-07-08
以色列和伊朗交戰期間（6月13日-6月23日），國際油價漲幅約15%，油價再次回到70美元/桶上方。6月23日，美國總統特朗普在“真實社交”上發文表示，以色列和伊朗已就“全面徹底停火”達成一致，油價隨即大幅回落。也就是說本輪油價上漲的邏輯是地緣衝突，特別是伊朗封鎖霍爾木茲海峽的風險讓市場風聲鶴唳。隨著局勢的緩和，市場會重新審視當前供過於求的格局。中期來看，油價下跌尚未結束，甚至不排除下破55美元/桶的可能。
2025-07-08
四月底以來，天然氣價格一度上漲約45%，主要是受美國關稅戰和中東地緣風險的影響，美國的對等關稅政策對全球天然氣貿易格局及LNG市場產生深遠影響，導致美國LNG出口成本增加，歐洲減少進口美國天然氣，階段性推高氣價。然而，百利好特約研究市場策略師鵬程認為，當前關稅戰對天然氣的衝擊已經減小，疊加全球天然氣產能進入擴張週期，再疊加消費淡季，氣價可能跌途漫漫，是做空的良機。 關稅衝擊淡化 本月中旬，中美經過兩天談判，已就原則性框架達成一致，為後續
2025-07-01
各國央行作為黃金市場的重要參與者，他們的一舉一動，都會給市場帶來很大的影響。其中，美聯儲（美國央行）的政策舉措尤為關鍵，其干預手段主要包括利率調整、貨幣政策、市場預期管理、公開市場操作及流動性工具管理。 6月金價再度沖高受阻就是例證。美聯儲維持利率不變並釋放鷹派信號，導致金價應聲回落。隨後兩三周進入美聯儲官員密集發聲期，預計將引發市場劇烈波動。 未來兩月利率決議的預期 近期美聯儲主要官員表態顯示，鮑威爾稱當前政策處於有
2025-07-01
過去半年間，全球市場巨幅波動。特朗普在1月20日上任之後，悍然發動關稅戰，一時間全球各大資產紛紛暴跌，美國衰退的概率直線上升。儘管一周後宣佈“對等關稅”暫緩90天執行，但對經濟的傷害已經造成，全球經濟正由此而出現了巨大的變化。 關稅攪動市場 通脹壓力陡增 特朗普上任初期，率先對來自加拿大和墨西哥的商品加征20%的關稅，對其進口原油徵收10%關稅，並對所有銅鋁製品加征25%關稅，這只是關稅戰的開胃菜。4月2日，特朗
2025-06-24
四月初特朗普政府關稅政策曾對市場造成顯著衝擊，但隨著政策轉向與市場情緒修復，美股展開強勁反彈。期間道瓊斯指數最大漲幅約18%，納斯達克指數約35%，標普500指數約26%，三大股指基本收復失地。近期以色列與伊朗的衝突對美股影響有限，市場並未出現恐慌情緒。值得注意的是，中東新格局可能促使美元與原油形成更深層次的綁定，進一步鞏固美元地位，同時避險情緒的潛在升溫也可能推動資金流向美元資產，為美股提供支撐。 石油美元體系可能得到鞏固 2023年
2025-06-24
6月以來，受關稅前景改善的利好支持，國際油價節節走高。6月13日，以色列空襲伊朗引發原油單日一度暴漲逾13%，但隨後地緣政治風險溢價迅速回吐。市場正逐步形成共識：本次伊以衝突暫未觸及產油核心設施，三季度油價走勢將重新回歸基本面主線，焦點在於OPEC+增產遇阻、需求前景承壓以及美聯儲降息預期的博弈。 OPEC+增產遇阻 需求前景仍受抑 2025年，OPEC+戰略發生了一場顛覆性的轉向。繼5月大幅增產41.5萬桶/日後，沙特與俄羅斯再度宣佈
2025-06-24