上周黃金反覆上落，現貨黃金主要在1109美元至1082美元之間上落。上周黃金維持反覆上落主要是由於在周四歐洲央行總裁德拉吉的言論緩和了投資者的憂慮情緒。雖然上周五油價及環球股市顯著反彈而對黃金構成壓力，但是實際上黃金調整的幅度並不顯著。這有可能顯示目前氣氛改善的情況並不能維持太久。

注意預期與現實的落差所帶來的沖擊。當股市不斷下時，市場上便會出現一些預期希望主要經濟體財金機構提出政策以刺激經濟，從而穩定市場。不過值得注意的是由財金機構推出政策(如減息或擴大量寬等)至政策對經濟產生作用是需要時間，最低限度需要一季時間。因此，推出政策是可以緩和市場氣氛而令股市反彈，這是有可能令避險工具(黃金、日圓及債券)受到短期壓力，可是這並不能即時扭轉經濟形勢。不過，更重要的是若市場的預期不能實現，這有可能引起更大的沖擊。本周美國聯儲會議及日本央行會議是鬥可能出現這樣的情況。首先，由於在過去三周股市出現明顯的下跌，投資者對經濟前景預期轉趨保守，甚至悲觀是合理的情況。因此現時市場開始有預期聯儲局會議有可能在本周會議的聲明內容上，對經濟前景預期轉趨為較保守，這會提高投資者對美國加息步伐有可能減慢而令美元下跌。這是對黃金有利。不過，一旦聯儲局聲仍然維持去年12月份對經濟前景傾向樂觀，暗示維持加息的步伐，這則有可能對股市構成進一步壓力而支持黃金上升。

日本央行決定有可能明顯影響市場。本周日本央行會議有可能較聯儲局更具影響力。日圓是目前其中一種避險工具，美元兌日圓已經跌至去年8月時的低位。現時已經有報導指出，安部政府認為現時擴大量寬條件已經成熟。同時，日本央行行長黑田東彥本周強調日本央行准備好在必要時擴大貨幣刺激措施，以確保實現2%的通脹目標。因此，投資者預期本周日本央行會議有可能擴大量寬。因此，本周日本央行如預期擴大量寬是有可能緩和市場氣氛。不過，一旦維持目前量寬規模則有可能令市場震蕩而刺激日圓及黃金顯著上升。不過，更重要的是就算日本央行宣布擴大量寬，但美元兌日圓不能回升至120以上，這樣亦顯示市場的避險情況仍然高漲。黃金亦有可能因此出現調整後回升的情況。

黃金開始出現轉穩跡象。雖然過去三周黃金仍然受制於周線圖中的25周移動平均線(1109美元)，但是在日線圖中，黃金的15日移動平均線已經明顯與50日移5平均線交接，顯示短期走勢開始出現轉穩跡象。同時25日移動平均線(1087美元)已經成了短期支持，在該線位已上運行，向上突破25周線位(1109美元)的機會甚高。黃金一旦向上突破25周線顯示整體很大機會升高於50周線位(1140美元)。

（黃金日線圖）

百利好集團研究部董事 黃耀明    

QQ號碼: 2937288074      

電郵 : bruce.wong@plotiofinance.com