中東戰火已持續燃燒一個多月，至今未見停戰跡象。美伊雙方的對抗範圍不斷擴大，從最初針對軍事設施的襲擊，逐漸蔓延至轟炸海水淡化工廠及其他民用設施。交戰雙方的軍事行動與政府官員表態，依然牽動著市場的敏感神經。在此背景下，黃金這一古老的避險資產，在經曆了短暫的價格承壓後，正展現出築底走強的態勢。

美伊邊打邊談 局勢持續緊張

據新聞報道，當地時間4月1日，伊朗伊斯蘭革命衛隊發布聲明稱，在“真實承諾-4”行動的第89波打擊中，伊朗武裝力量與“抵抗陣線”協同作戰，對中東地區內與美軍有關聯的企業設施及以色列全境實施了打擊。與此同時，特朗普表示，美國將快速結束針對伊朗的軍事行動，但不排除以定點打擊方式繼續對伊朗發起攻擊。他還稱，美方的軍事行動已令伊朗無法擁有核武器，並且表示即便美軍撤出，若地區局勢發生變化，美國仍可能重新介入。另有消息人士透露，隻要霍爾木茲海峽重新開放等特定要求得到滿足，美方對停火持開放態度。

美伊交戰呈現邊打邊談的特征，局勢難見緩和跡象。在伊朗最高領袖高級顧問重傷後，也門胡塞武裝隨即宣布正式參戰，戰爭規模有擴大趨勢。伊朗軍方表示，若敵方試圖通過霍爾木茲海峽施壓，將在曼德海峽開辟新戰線。這種地緣政治的高度不確定性，正在打擊全球投資者的信心。與此同時，美國向中東部署第三艘航母及精銳空降部隊，美伊雙方之間分歧仍然很大，衝突難以在短期內平息。這種持續的不確定性，為黃金價格提供了核心支撐。

金價在通脹與避險間尋求平衡

衝突爆發初期，黃金並未遵循傳統避險屬性的邏輯單邊上漲，反而因油價飆升引發通脹，導致美聯儲推遲降息甚至可能加息，金價一度承壓下挫。不過，隨著戰事持續且可能擴大，黃金的定價邏輯正從“通脹傳導加息”逐步轉向避險主導，其築底走強的信號也愈發清晰。

首先，避險需求正逐步回歸。此前市場主要圍繞“戰爭推升通脹、通脹迫使加息”的邏輯展開交易，隨著戰事陷入膠著以及美軍在伊朗邊境的被動退讓，市場開始意識到，單純的戰爭風險本身已足以支撐金價。其次，滯脹交易邏輯正逐步取代單純的加息邏輯。儘管油價維持在90美元以上，既加劇了通脹擔憂，也對實體經濟複蘇構成嚴重威脅；但這也使市場開始擔憂能源衝擊對全球經濟的拖累，當全球經濟增長放緩甚至衰退的擔憂超過對通脹的擔憂時，黃金的抗滯脹屬性便開始顯現。

百利好特約投資策略師麥東麥東認為，當下黃金市場正處於築底走強的關鍵階段，金價低位的買盤極強，並且近期價格在4200-4500美元區域構建了一個較為堅實的底部平台，金價將在4500美元附近開始逐步走強。

技術麵來看，周線級彆近兩周K線支撐效果較強，並有逐步走強的態勢。中期來看，價格有進一步上漲到4900-5000美元的潛力。

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