上周五（4月3日）晚間公布的美國3月季調後非農就業數據錄得新增17.8萬人，顯著超出6萬人的市場預期，同時扭轉了前值減少13.3萬人的態勢；失業率則降至4.30%，低於預期及前值的4.40%。作為非農報告核心指標的兩項數據均表現亮眼，對黃金構成利空影響。

勞動力市場穩健 通脹粘性猶存

本次非農就業人數增幅超預期，不僅扭轉了了2月減少13.3萬人的局麵，1月數據還上修3.4萬人至16萬人，三個月均值達6.8萬人。薪資漲幅則低於預期，平均時薪月率僅增長0.2%（預期0.3%），同比增長3.5%（預期3.7%），為2021年5月以來最低水平。失業率微降至4.30%，主要受勞動力人口大幅減少影響，美國勞動參與率降至61.9%，創2021年11月以來新低。

穩健的非農報告表明，美國勞動力市場未現明顯降溫，供需仍處緊平衡狀態。薪資作為通脹核心驅動因素之一，將導致核心通脹回落速度慢於預期，為美聯儲維持高利率提供堅實支撐。

降息押注收縮 加息預期升溫

3月初美伊衝突爆發，能源價格大幅飆升，通脹壓力驟增。此前市場一度押注美聯儲今年降息2—3次，首次降息或在年中，但衝突後年中加息概率曾反超降息概率。疊加本次穩健的非農數據，今年降息可能性進一步壓縮。CME利率期貨市場顯示，2026年降息預期從1次降至0次，即便降息也可能推遲至下半年。

最新CME“美聯儲觀察”數據顯示，4月加息25個基點的概率為1.6%，6月累計加息25個基點概率1.5%，累計降息25個基點概率1.8%。強勁非農數據印證經濟增長動能未減、內需依然穩健，美聯儲無需通過降息刺激經濟；而高能源價格疊加薪資增速，加劇“工資－通脹”螺旋上升風險，美聯儲2%通脹目標短期內恐難實現。

百利好特約黃金高級分析師歐文指出，高能源價格或推升通脹，後續通脹數據需重點關注；若美國勞動力市場持續穩健，不排除美聯儲進一步加息可能，至少將維持高利率立場，對金價形成壓製。

技術麵來看，黃金自1月底開啟寬幅震蕩下行，上方若突破4800美元有望衝擊5000美元關口，下方若跌破4500美元則將再次測試4200美元支撐位。

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