昨日黃金先升後跌。現貨黃金早段升至1276美元後下跌至1261美元收市，今早進一步下跌至1254美元水平。黃金下跌一方面是由於美元回穩，另一方面是由於投資者在本周歐洲央行會議及下周美聯儲會議前開始獲利了結部分黃金好倉。不過，值得注意的是昨日美元只是輕微回升，美元指數由96.88回升至97.27，同時昨日除了黃金下跌外，美股亦同樣回落。這樣同步的現象近期較為少見，這有可能顯示市場氣氛相當謹慎。

投資者謹慎的原因。過去兩個月投資者對環球經濟前景的憂慮令股市出現明顯的震盪，黃金等避險工具因此而出現明顯的上升。不過自二月中以來，情況有所改變：黃金及股市同時上升，美債逐步回落，日圓則維持反覆上落。這樣可以理解為投資者一方面買入股票時亦恐懼環球經濟前景不明朗及美國加息。因為環球前景若出現預期的放緩情況，股市會隨時掉頭下跌，另一方面美國加息亦會對美債價格構成壓力；日圓過強則有可能引致日本央行干預的可能。因此，在股市上升的同時投資者亦買入黃金作對沖之用。可是，發展至接近季尾，重要金融事件陸續登場，如早前的G20會議、中國全國兩會會議、本周的歐洲央行會議及下周的美聯儲會議。就G20會議而言，雖然各國並沒有達成任何實質協議以刺激經濟，但各國亦已經表現出對經濟前景的關注及將會以各自的方法刺激經濟。雖然消息公佈後，股市曾出現回落，可是現時大部份地區的股市水平已經較G20會議時更高。這已經顯示目前的市場氣氛是只要事件結果不是如預期出現明顯的落差，股市再次出現明顯震盪的可能不大，甚至有機會進一步上升。現時股市及黃金已經升至近三個月的高水平，問題在於在目前環球經濟前景尚未清晰及低通脹的情況下，黃金與股市維持長期同步的可能不大。因此，若歐洲央行及美聯儲會議的結果如市場預期：歐洲央行擴大量化規模及美聯儲維持利率不變，甚至將利率預期下調，這樣有可能是資產市場的好消息而令股市進一步上升，屆時黃金出現明顯調整的機會相當高。因為資產市場短期的明顯風險已經大大降低。相反，若歐洲央行及美聯儲會議結果與市場預期出現明顯落差，這樣則有可能再次引致股市出現明顯震盪而有利黃金。故此，在這樣重要的金融事件前夕，可以預期不同的市場維持反覆以反映投資者觀望的可能甚高。

黃金逐步調整機會高。黃金昨日再次在日線圖中出現高開低收的情況，同時在黃金今午已經明顯跌低於2月11日高(1263美元)。日線圖中黃金的超買背馳形態進一步形成，顯示目前黃金很大機會已經開始調整走勢。短期黃金上方明顯阻力為1268美元(由1279美元至今午跌幅的61.8%反彈水平)，而短線阻力為50小時移動平均線(1263美元)。短期黃金跌穿1250美元則很大機會下試1241美元。

黃金4小時圖

百利好集團研究部董事 黃耀明     

QQ號碼: 2937288074      

電郵 : bruce.wong@plotiofinance.com