2026年全球天然氣正式進入供給寬鬆週期，短期淡季累庫加中長期海量LNG產能集中投放，疊加全球需求復蘇乏力，美、歐、東亞三大基準氣價整體承壓下行。截至6月25日收盤，NYMEX美國天然氣主力合約徘徊在3.29美元/MMBtu附近，周度累計下跌2.4%。僅極端寒潮、地緣航運危機可能帶來階段性反彈機會，全市場交易主線清晰指向寬鬆的供需基本面。中長期來看，天然氣價格中樞將持續下移。

供給增量顯著 過剩壓力攀升

從供給端分析，全球LNG市場正處於歷史性擴產週期。儘管年初霍爾木茲海峽封鎖與卡塔爾工廠遇襲曾一度切斷全球約20%的LNG供應，但這一危機反而推動全球資本加速佈局“霍爾木茲海峽以外”的LNG專案。目前，北美地區液化產能正快速釋放，美國、加拿大的多個大型LNG出口終端在2026年進入產能爬坡期。

美國葉岩氣單井效率提升，總產量穩定突破1030億立方英尺/日，連續刷新同期歷史高位。即便鑽井數量小幅回落，產量仍穩步增長；加拿大低價管道氣持續輸入美國本土，進一步充實國內供應。

更關鍵的是，2026–2030年全球新增LNG產能約2.02億噸，年均增速6.8%；其中2026–2027年集中投產超8000萬噸新產能，占當前全球市場的20%。美國Golden Pass、Corpus Christi三期液化碼頭持續爬坡，LNG出口上限大幅提升；卡塔爾擴產計畫落地，2030年產能將從7700萬噸增至1.26億噸。

需求持續疲軟 氣價承壓明顯

在全球宏觀經濟增速放緩的背景下，主要消費國的天然氣需求增長遭遇瓶頸。

歐洲工業用氣受高氣價壓制，大量產能外遷；風電光伏滲透率持續提高，氣電發電占比季節性下降；居民採暖需求因暖冬減弱，年度總消費量穩定在4000億立方米左右，暫無增長空間。

北美今年夏季氣溫溫和，極端高溫對發電用氣的提振有限；工業復蘇緩慢，僅LNG出口為唯一需求增量，但出口增速跟不上本土產氣增幅。

亞洲方面，中日韓經濟表現偏弱，工商業用氣復蘇不及預期；可再生能源、煤炭對天然氣的替代持續推進；部分新興市場放棄LNG電站，轉向煤電與光伏，現貨LNG採購意願減弱，JKM現貨價格同步大幅下行。

百利好特約資深分析師辰宇認為，天然氣市場的定價邏輯將從“地緣風險驅動”全面轉向“供需基本面驅動”。隨著夏季用氣高峰結束，疊加全球新增LNG產能集中投放，供需缺口將被迅速填補甚至逆轉。在供給加速擴張、需求增長受限的雙重壓力下，天然氣市場恐將面臨嚴峻考驗，價格中樞下移或將成為未來一到兩年的主旋律。

技術面顯示，近期行情處於3美元–3.37美元區間震盪調整，短期有望延續這一態勢。若行情無法在短期內突破該震盪區間，意味著天然氣價格後續下行風險將加劇。短期需警惕天然氣價格再度跌破3美元的風險。

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