上周黃金先升後回，現貨黃金由1164美元升至1263美元後回落至1238美元收市，而今午更進一步回落至1220美元以下。黃金回落一方面是由於上周五美國公布的1月份零售量較預期理想，因此支持美元及美股回升；另一方面今早中國股市農曆新年後開市後維持穩定，同時人民幣顯著回升，這降低了短期投資者的避險情緒。因此黃金進一步調整。

短期市場氣氛改善仍對黃金構成壓力。過去四周黃金由於環球資產市場不穩定已經出現明顯的上升。同時今次的上升亦突破了部分重要阻力。這樣顯示自1月份環球股市下跌開始，投資者的避險明顯較去年811事件為高。可是，問題是目前環球股市下跌的原因主要是對環球經濟前景憂慮所致。這樣的情況下，環球股市顯著下跌及避險工具的急速上升很多時候是反映投資者短期過度的反應，因此當市場出現輕微的利好消息時，避險工具便會出現顯著的調整。目前黃金正是處於這樣的情況。不過，最重要的是目前市場的避險情緒是否已經完全消散。因為若果目前環球股市的回穩只是反彈，這樣未來當股市再次下跌時，黃金自然會再次回升。這樣本周主要國家經濟數據將會是重要的啟示。當投資者觀望數據結果時黃金的短期跌勢將會減慢，甚至開始橫行整固。

短線黃金有機會試穿1200美元。黃金由上周至今午的調整在小時圖中已經令15小時移5平均線向下與50小時移動平均線交接，顯示短線走勢轉弱。短期兩線交接點(1226美元)是阻力，有可能反彈回該位後回落至200小時移動平均線(1192美元)，這亦是黃金2015月10月15日的高位。因此預期短期區間下移至1192美元至1226美元之間。

（黃金4小時圖)

百利好集團研究部董事 黃耀明    

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