疫情氾濫下的世界發生了一些不可思議的事件，金融領域也沒有例外。4月下旬，國際原油期貨進入移倉換月時間，紐約WTI原油期貨5月合約在最後交割日盤中一度出現“匪夷所思”的交易價格（-37美元），引爆全球金融圈。時至今日，市場對原油跌至負值仍心有餘悸，投資者擔心與原油同屬能源系的天然氣會成為下一個倒下的大宗商品。

油價負值啟示

原油作為全球最重要的大宗商品之一，其價格跌至負值實屬世界金融史上的轟動事件，市場“望油興歎”投資者損失慘重之餘百思不得其解，以至於在投資坊間出現這樣一個調侃：一月武漢加油、二月中國加油、三月世界加油、四月油加多了……說得如此有道理，竟無言以對。事實上，油價跌至負值在較早前便有徵兆，只是大部分投資者都大意了或者更多在傳統常識“禁錮”下的思維定勢。價格圍繞價值上下波動是人們對於商品特性的根本認識，油價跌至負值已然打破人們傳統認知。

 油價負值給予投資者帶來了什麼啟示？瞭解市場，進而敬畏市場。紐約商業交易所在WTI原油期貨移倉換月前修改了關鍵規則，允許報價為負值，此舉為油價跌至負值創造了充分條件。相信大部分投資者都知曉交易所的規則改變，遺憾的是卻沒有人引起重視。疫情下全球經濟活動銳減導致原油供需嚴重失衡是必要條件，長時間的供應過剩必然導致儲油設施飽和，意味著原油生產商必須停產（實際上很難停產），否則面臨無處儲存的絕境。做空原油的投機者們正是看到了這一點精准進行了油價跌至負值的“驚天操作”。

天然氣會否重蹈覆轍

其實人們的常識並沒有錯，商品不可能沒有價值，更不可能是負值，上述油價跌至負值的正確理解是：原油的存儲及運輸費用超過了原油的價值本身，因此價格呈現負值。這是在特殊時期下的特殊價格反映，不能用常理來解釋。那麼問題來了，天然氣會重蹈原油的覆轍麼？答案是否定的。天然氣與原油雖同屬能源類大宗商品，但基於它們的用途不同，從根本上排除了天然氣價格跌至負值的可能。疫情對經濟活動的衝擊集中在原油應用場景，對天然氣的應用場景影響較小，因天然氣的主要用途是替代煤炭發電和供暖，外加一些工業用途。

天然氣不破不立

實際上疫情引起經濟活動的停擺對天然氣的需求端影響有限，這也從基本面給予了投資者暗示：天然氣3月下旬以來三次在1.5-1.7美元極低區域築底，週一（4月27日）再次出現極限金針探底宣告天然氣築底基本完成，目前受阻於1.9美元關鍵壓力。鑒於當前天然氣價格已經跌穿16年3月曆史低點（1.6）刷新歷史記錄，不破不立是對天然氣未來走勢的合理預期，不妨定個小目標——2.2-2.5美元。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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