2月底，美國與以色列對伊朗採取軍事行動，地區對抗驟然升級。受此影響，伊朗封鎖霍爾木茲海峽，導致中東能源供應中斷，能源市場劇烈波動，天然氣價格漲幅一度超過10%。此次衝突打破了天然氣市場的供需平衡，氣價進一步上漲的概率顯著提升。

中東地緣危機 供應中斷支撐氣價

美伊衝突爆發後，中東多國被迫捲入戰事，其中伊朗封鎖霍爾木茲海峽的舉措影響尤為關鍵。該海峽承載著全球約20%的液化天然氣（LNG）流通量。作為全球最大的LNG出口國之一，卡塔爾的拉斯拉凡工廠因衝突停產，直接造成全球每日約1600萬噸的供應缺口。這一缺口直接推動歐洲TTF天然氣期貨在3月2日暴漲39.26%，亞洲現貨LNG價格也飆升至三年以來的高點。各國為尋找替代能源，進一步推高了美國LNG的出口溢價。

衝突初期，避險情緒驅動資金湧入天然氣市場，美國天然氣價格連續多日上漲。但隨著市場意識到美國LNG產能短期內難以完全填補卡塔爾停產的缺口，部分投資者選擇獲利了結，氣價隨之開始回調。此外，美元持續走強也在一定程度上對氣價形成壓制。

全球供應重構 短期利多效應顯著

從歷史經驗看，中東局勢升級往往推動能源價格上漲，但隨著局勢緩和，價格通常會震盪回落。不過，此次衝突的特殊性在於形成了結構性供應缺口，霍爾木茲海峽的封鎖時長尚不確定，卡塔爾LNG的複產時間也未明確，而美國LNG短期內難以補足供應缺口，這些因素將導致天然氣供應持續處於緊張狀態。長期來看，歐洲加速擺脫對俄羅斯能源的依賴，對美國LNG的進口需求持續增加，這也為氣價提供了中長期支撐。

短期而言，地緣風險與庫存變化對氣價影響較大；中長期來看，美國LNG產能擴張與全球能源轉型的博弈正趨於白熱化。在全球能源轉型的過渡期，天然氣作為清潔能源的地位不可替代，未來發展空間廣闊。

百利好特約黃金高級分析師歐文認為，如果美伊局勢持續升級，導致霍爾木茲海峽通航長期受阻，全球供應缺口將進一步擴大，能源價格上漲將在情理之中；如果局勢出現緩和跡象，地緣風險溢價消退，氣價將重回供需關係主導的邏輯，價格可能出現階段性回落。技術層面，天然氣價格自1月底大幅回落後，2.80美元一線支撐強勁，若該支撐位未被跌破，價格有望上漲至3.80美元一線。

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