3月6日，美國勞工統計局（BLS）發佈的數據顯示，2026年2月美國非農就業人數減少9.2萬人，失業率錄得4.4%。2月非農數據超預期放緩，主要受罷工活動、極端天氣及AI技術變革等多重因素疊加影響。在短期衝擊下，本期數據暴露出美國勞動力市場的結構性脆弱性。失業率小幅反彈，原因在於勞動參與率出現下行。數據發佈後，海外市場對經濟基本面的滯脹預期有所升溫。

就業市場趨弱 滯脹預期上升

這份就業數據按行業劃分顯示，教育醫療服務是近年來非農新增就業的主要支撐領域，本期醫療保健行業因罷工活動導致就業減少9.2萬人，進而帶動非農數據超預期降溫，這一現象體現出勞動力市場出現衰退跡象。2月教育醫療服務行業減少3.4萬人，其中醫療保健和社會救助減少3.4萬人，主要原因是醫療公司出現大規模醫護人員罷工。

受極端天氣影響，建築業、製造業和運輸倉儲業均表現疲弱，其中建築業減少1.1萬人，製造業減少1.2萬人，運輸倉儲業減少1.1萬人。受AI技術影響，資訊業持續減員1.1萬人。商業服務減少0.5萬人，臨時支持服務業減少0.7萬人。政府部門減少0.6萬人，減員主要集中在聯邦政府。時薪增速維持強勁，數據顯示當前用工需求保持平穩。數據發佈後，海外市場調整了年內降息預期。

押注降息交易 概率逐步走高

受數據影響，市場正加大對降息交易的押注，預計美聯儲2026年至少降息一次，6月降息的概率已升至約50%，而數據公佈前這一概率僅為35%。本周的非農數據很可能向美聯儲施壓，促使其考慮重啟降息。當前局面與許多官員此前描述的趨於穩定狀態完全不符。三藩市聯儲主席戴利在最新採訪中表示，儘管這份報告不容忽視，但它只是一份月度數據，任何單月數據都不具備決定性，且2月就業報告中的部分細節也增加瞭解讀難度。

目前勞動力市場不穩定，難以立即加息。勞動力市場疲軟的跡象提醒美聯儲，推遲降息可能會付出代價，儘管短期政策仍受持續的中東衝突影響。伊朗的事態發展及其對通脹的潛在影響，在一定程度上掩蓋了美國的就業狀況，使得政策向潛在正常化推進的路徑變得更加不明朗。市場預計，美聯儲最終將完成剩餘兩次正常化降息，推動利率回歸中性水準。

百利好特約投資策略師麥東認為，數據惡化可能使美聯儲重新評估利率政策，注意力或將重新轉向就業市場。但在此之前，政策制定者將更關注通脹。受戰爭影響，油價大幅上漲，美國國內通脹恐將進一步上升。在這一兩難背景下，美聯儲可能仍需觀察具體數據，再做出降息決策。

技術面上，日線金價維持在5000-5200美元區間運行。中期來看，金價維持在4850-5400美元之間波動。

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