隨著北半球步入冬季，北美和歐洲市場對天然氣的需求迎來了季節性高峰。在此背景下，天然氣價格持續攀升，不僅突破了2025年度的最高點，還刷新了三年來的最高紀錄，正式邁入5.0美元時代。

北美市場概況

北美採暖需求季節性上升，支撐天然氣價格小幅走高。近期上游資源出貨情況良好，疊加冷空氣刺激市場需求，紐約天然氣價格隨之上漲。然而，受強勁產量和充裕庫存的制約，價格漲幅相對有限。隨著季節性需求的增加，天然氣庫存量較前一期有所減少。截至11月28日當周，美國天然氣庫存為39230億立方英尺，較前一周減少120億立方英尺。

在多方因素佔據優勢的情況下，近期價格的上漲幅度顯著低於前期水準。未來半個月，極地渦旋將導致北美大部持續寒冷，並伴有廣泛降雪。加拿大普遍遭遇低溫和降雪，其中安大略省尤為嚴重；美國北部也將持續處於嚴寒狀態。在此期間，降雪將頻繁發生，整體寒冷感將尤為明顯，其他區域也有較高的降雪概率。特別是美國北部地區，未來半個月將持續低溫嚴寒，並伴有降雪現象。降雪天氣一方面將提振市場對採暖用氣的需求，另一方面也可能對天然氣的生產、運輸等活動產生不利影響。

歐洲市場概況

隨著俄烏和平談判進入關鍵階段，相關消息頻現“煙霧彈”，但均未取得實質性突破。在此背景下，原油價格承受壓力，難以大幅上漲。同時，原油價格的波動往往會影響天然氣市場參與者的情緒和預期，因此近期天然氣的漲勢有所減緩。

在需求方面，近期歐洲市場的需求量有所回升，但歐洲地下儲氣庫的庫存量仍較前一期小幅下降。截至11月25日，歐洲地下儲氣庫庫存總量為886.4億千瓦時，較上周同期減少40.58億千瓦時；較去年同期減少117.12億千瓦時。此外，歐洲LNG接收站的庫存量也較前一期有所減少。截至11月25日，歐洲LNG接收站庫存總量為5133.41千立方米，較上周同期減少412.75千立方米。

未來兩周，歐洲的天氣將呈現前期溫和多雨、後期降溫降雪的趨勢。歐洲北部及內陸區域後期可能出現低溫甚至降雪，以德國為首的偏北區域將出現降雪情況，降雪多集中在12月中旬。這種天氣將導致居民取暖需求上升，屆時將提振天然氣的需求。

百利好特約投資策略師麥東認為，天然氣供應寬鬆的情況有所緩解，預計後市價格小幅上行的概率較大。未來一段時間內，隨著北美和歐洲地區開始降雪，天然氣採暖需求預計將有所增加，對價格形成一定支撐，疊加近期庫存有所下降，預計價格將小幅上漲。預計後市價格將保持上行趨勢，小幅上漲的可能性較大。

從技術層面分析，在周線級別上，價格已成功突破年度高點4.68美元，並一度攀升至5.04美元。從日線級別來看，市場價格已顯著偏離21日、60日及120日的均線組合，乖離幅度較大。中期市場存在修復乖離的可能，需警惕價格回落至4.75美元的風險。同時，在中期上漲過程中，應關注高位5.26美元的壓力位。

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