美國當地時間12月10日下午，美聯儲如期將利率下調25個基點。然而，在本次議息會議中，反對降息的官員人數增至兩人，進一步提升了降息的門檻。此外，鮑威爾的發言態度不夠堅決，加之美聯儲宣佈啟動短期債券購買計畫以緩解市場擔憂，導致此前市場預期的鷹派立場發生逆轉。受此影響，銀價飆升至63美元。

供不應求 白銀缺口顯著

供應端現狀顯示，約70%的白銀開採源自銅、鉛鋅等伴生礦的提取。白銀產量受金屬礦週期制約明顯，長期維持在約3萬噸水準。據行業預測，2025年全球白銀產量僅為3.2萬噸。目前，全球最大產銀國墨西哥的主流銀礦面臨枯竭，加之長期資本開支不足，白銀礦產面臨持續的生產瓶頸。再生銀回收在供給中占比有限，增量相對穩定，基本可忽略不計。

需求方面，在全球碳中和目標持續推進的背景下，綠色經濟尤其是光伏產業快速發展，疊加AI科技浪潮興起，共同推動白銀實物需求持續走高。光伏裝機量的穩步增長，以及白銀在AI晶片、新能源汽車、5G基站等高導電性能應用領域的廣泛滲透，為白銀需求帶來長期支撐。據統計，2023年白銀供應缺口約為5300噸，2024年缺口約為5100噸，預計2025年供應缺口將進一步擴大至6000噸。該預測尚未計入因市場避險情緒可能引發的終端消費激增。

降息疊加關稅 資金湧入白銀

今年以來，美聯儲已完成三次降息，自2024年9月至今累計降息六次。2025年年初，美國總統特朗普宣佈加征關稅，將白銀列入關鍵礦物，導致眾多貿易商從年初開始大幅從海外進口白銀至美國。白銀隱含租賃利率持續維持在6%左右，並在10月一度飆升超過35%，遠超融資成本。較高的租賃利率表明現貨市場出借意願極低，庫存緊張局面加劇。

在黃金價格連續兩年大漲後，市場資金對投資黃金趨於謹慎，轉而流入價格較低的白銀，白銀的投資屬性進一步凸顯。全球白銀ETF持倉在10月以來顯著增長，機構與私人投資者通過ETF及海外投行管道囤積現貨，成為近期推升銀價的關鍵動力。

百利好特約投資策略師麥東認為，展望後市，在經濟與就業面臨下行壓力的環境下，市場預計美聯儲在2026年仍會繼續降息；若通脹出現溫和回升，降息節奏可能放緩。在美國貨幣政策日益寬鬆的背景下，銀價有望維持強勢，中期來看，銀價可能在56美元至68美元之間運行。