美聯儲10月政策會議紀要顯示，決策層在上月是否降息的問題上存在嚴重分歧。美聯儲主席鮑威爾也坦言，12月降息的決策難以確定，麾下官員立場持續分化。部分委員認為，在2025年剩餘時間內維持利率不變是合適的，而另一派則主張，若經濟表現與預期一致，12月可以再次降息。

降息官員的理由

2025年票委中，傾向於降息的官員有5人。素有美聯儲“三把手”之稱的紐約聯儲主席威廉姆斯表示，適度降息不會危及通脹目標，反而可以進一步改善勞動力市場。美聯儲理事沃勒也表示，12月降息是合適的，但對2026年1月是否再次降息則不確定。新任命的美聯儲官員米蘭表示，若他的一票具有決定性作用，將支持12月繼續降息。他在前兩次會議中，都主張降息50個基點，屬於激進的降息派。

支持12月降息的美聯儲官員鮑曼和庫克認為，降息會給經濟注入新的活力，也不會提升當前的通脹。近期數據顯示通脹水準已經受到抑制，反對派關於“通脹可能再次走高”的擔憂缺乏數據支撐。非2025年票委、三藩市聯儲主席戴利（2027年票委）同樣支持12月降息，理由是當前勞動力市場的惡化尚未得到有效緩解。

不降息官員的依據

2025年票委中，傾向於不降息的官員有6人。美聯儲副主席傑斐遜強調，隨著利率逐步接近中性水準，12月的利率政策需要謹慎行事。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆支持不降息的理由與傑斐遜一致。堪薩斯城聯儲主席施密德表示，進一步降息可能對通脹產生持久影響，在關稅問題未徹底解決之前降息需謹慎。他在10月會議上已明確反對降息，是不降息陣營中較為強硬的一位。

美聯儲理事巴爾同樣支持按兵不動。波士頓聯儲主席柯林斯認為，當前貨幣政策合適，對12月降息持懷疑態度。柯林斯的表態較為曖昧，對不降息的立場並不堅定。芝加哥聯儲主席古爾斯比則提醒要警惕過度降息，儘管中長期利率下行趨勢明確，但短期內需審慎應對。他還指出，受美國政府停擺影響，重要經濟數據統計出現失真，近兩個月的經濟情況不明朗。

此外，2026年FOMC票委中，達拉斯聯儲主席洛根、費城聯儲主席保爾森及克利夫蘭聯儲主席哈瑪克均支持不降息以抑制通脹。

百利好特約投資策略師麥東認為，從近期官員們的表態來看，不降息陣營稍占上風；即便如此，市場預計對12月降息的預期概率仍超過80%。市場對官員們的表態各有解讀，整體仍偏向於降息。在缺乏更多明確數據指引的背景下，市場情緒複雜，主次矛盾不夠明朗，流動性逐漸趨於緊張。減弱態勢下，黃金價格出現寬幅震盪，實屬情理之中。

從技術面分析，周線級別價格在4380美元形成階段性高點，隨後市場最低回落至3890美元。中期來看，近期市場活躍度相較前期顯著下降，預計市場將在4000-4200美元區間內震盪。

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