近期，隨著美聯儲內部分歧加大，12月降息的概率持續下降，黃金上沖至4250美元附近後持續回落。11月20日晚間公佈的美國9月非農意外大增11.9萬人，遠超預期的5萬人，一定程度上增加了下個月不降息的可能性。

非農好於預期

延遲48天後發布的9月非農報告顯示，儘管失業率從4.3%上升至4.4%，但新增非農就業人數高達11.9萬人，顯著超出預期。儘管7月和8月的數據合計下修3.3萬人，但意外向好的非農數據使得降息的可能性進一步降低。據估算，結合美國勞動年齡人口規模，當前美國經濟每月僅需增加3至5萬個就業崗位即可維持平衡，而2024年這一數字為15萬人。

與此同時，截至11月15日當周的初請失業金人數為22萬人，低於前值的22.8萬人及預期的22.7萬人。然而，亞馬遜和塔吉特等大型企業近期的大幅裁員將對未來的就業數據產生影響。密歇根大學消費者信心指數顯示，受政府停擺等負面因素的影響，消費者信心有所下降，70%的家庭預計未來一年的失業率將會上升。

美聯儲內部分歧加劇

目前，美聯儲內部在降息議題上的分歧愈發明顯。鴿派陣營的代表，如美聯儲理事米蘭、沃勒和鮑曼等，認為為避免勞動力市場進一步疲軟，應繼續降息；而鷹派代表施密德、柯林斯和穆薩萊姆等則擔心通脹進一步上升，主張保持謹慎；鮑威爾、傑斐遜、威廉姆斯等溫和派則認為應保持耐心。

克利夫蘭聯儲主席哈馬克指出，當前通脹率高於美聯儲設定的2%目標，若過早降低利率，可能會延長高通脹期，並刺激金融市場過度冒險。目前金融條件相對寬鬆，而政府停擺導致部分關鍵數據缺失，未來的不確定性增加。

根據芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，12月降息25個基點的概率為39.6%，維持利率不變的概率為60.4%；到明年1月，累計降息25個基點的概率為50.2%，維持利率不變的概率為39.7%，累計降息50個基點的概率為20.2%。

百利好特約黃金高級分析師歐文認為，自8月底以來，黃金價格加速上漲超過1000美元，而自10月中下旬起出現明顯回落。隨著市場對年內降息預期的逐步消化，加之美聯儲可能再度暫停降息，黃金短期面臨壓力。從技術面來看，黃金近一個月維持高位震盪，下方重點關注4000美元的支撐位，若跌破則可能回落至3840美元一線，若未能跌破則有重回4200美元的可能。

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