12月11日淩晨，美聯儲結束了為期兩天的貨幣政策會議，宣佈將聯邦基金利率下調25個基點，目前基準利率維持在3.50%至3.75%之間。這是美聯儲在今年的第三次降息。與此同時，以AI科技股為代表的市場新興力量，自2022年以來持續推動股市不斷刷新歷史高點。

降息帶來更多流動性

儘管降息本身並未引發市場的劇烈波動，但真正令市場感到緊張的卻是其背後的潛在隱憂。隨著利率逐步降低，市場流動性顯著增強，資金供應趨於寬鬆。這在一定程度上緩解了美聯儲內部存在的嚴重分歧，也緩解了市場對後續降息節奏放緩的預期，並減輕了來自特朗普政府的政治壓力。

在利率決策聲明中，美聯儲宣佈將購買短期國債，每月購買額度約為400億美元。儘管官方極力否認此舉並非量化寬鬆政策（QE），但市場普遍將其視為QE的潛在前奏。歷史多次證明，初期未被明確界定為QE的操作，往往逐步演變為全面的寬鬆計畫。未來一段時間內，QE交易能否全面展開，將取決於美聯儲的購買進度。

AI還能走多遠

自2022年底ChatGPT發佈以來，美國三大股指均錄得顯著漲幅。標普500指數累計上漲約83%，納斯達克指數上漲132%，道瓊斯工業平均指數上漲約51%，這些上漲主要得益於人工智慧對市場的影響。其中，標普和納指的上漲主要由科技板塊驅動，尤其是AI相關領域的貢獻最為突出。美股七姐妹的漲幅尤為顯著，高達280%，大幅跑贏同期標普500指數和納斯達克指數。

市場對AI泡沫能持續多久這一問題高度關注。從應用場景的角度看，AI已展現出明顯的降本效果。調查顯示，當前AI應用可幫助企業降低約9%到11%的成本。若僅從標普500的維度粗略估算，總規模約為3萬億美元，這意味著一年可節省約3000億美元的成本。此外，AI不僅節省了成本，還大幅提升了勞動生產率。自2023年以來，非農商業的勞動生產率提升了5.6%，這一增速甚至超過了1995至2000年互聯網革命時期的水準。

同時，AI龍頭企業已實現可觀規模的營收，並且仍在加速增長。美股七姐妹的營收同比增速自2023年三季度起持續攀升，目前已達到14.5%，預計到2026年第一季度將提升至17%。從增速和走勢來看，這一情形與1997年頗為相似。然而，在資本開支不斷上升的背景下，營收增長能否進一步拓展空間，成為市場關注的焦點，這也是美股七姐妹估值存在天花板的根本原因。

百利好特約投資策略師麥東認為，從中期視角來看，鑒於AI技術在節約成本和提升生產效率方面的突出優勢，加之AI領軍企業的營收持續增長，AI市場的增長潛力依然顯著，短期內AI泡沫並無破裂跡象。此外，在美聯儲逐步推行貨幣寬鬆政策的大環境下，美股市場仍具備一定的上升空間，儘管其上漲過程可能較為曲折。

從技術層面分析，以納斯達克指數為例，在周線級別上，市場呈現出23800-26200的區間整理。若無重大事件干擾，市場將維持高位震盪格局。

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