昨日黃金先跌後回升，現貨黃金早段下跌至1237美元後回升至1273美元。昨日黃金早段下跌主要是由於歐洲央行推出較預期寬鬆的貨幣政策，因此股市上升而歐元下跌，這樣令美元指數升由97.27升至98.42；其後黃金顯著回升則是由於歐洲央行總裁德拉吉在新聞會上表示，歐洲央行未來未必會進一步減息。因此歐元顯著回升，由1.09升至1.12水準；美元指數由98下跌至96水準，同時股市亦因此而出現回調，這樣支持黃金回升至1270美元水準。

美元進一步下跌的機會較高，不過未必對黃金構成明顯支持。就昨日的市況而言，美元指數及歐元的波幅大致接近，黃金整體輕微高於近期水準，股市則只是反覆，並未突破近期區間。這樣的情況顯示，投資者仍然是傾向於美聯儲下周將會維持利率不變，可是由於歐元區進一步減息的可能不大，歐元回升自然會對美元構成明顯的壓力。這樣理論上是有利黃金，不過若股市再次回升則有可能對黃金構成壓力。因為歐洲推出超寬鬆政策而美國維持利率不變，這樣市場的流動性是被提高。這是會對黃金及股市有利，不過問題在於股票是有利率回報的資產而黃金只是價格變動的資產。在經濟前景開始逐步回穩的情況下，股票是會受投資者歡迎。因此，在下周美聯儲會議前黃金及股市維持反覆上落的機會較高，但是一旦美國維持利率不變而股市進一步上升，黃金有機會再次出現先升後跌的情況。

短期黃金反覆上落。昨日黃金雖然曾跌低於15日移動平均線(1239美元)，但是其後至今早再次回升高於近期高位。因此，昨日黃金的走勢可視為短線上升走勢，短線調整不低於昨日至今早升幅的61.8%(1254美元)，短線黃金仍然有可是上試1285美元才出現調整。因此預期短線黃金在1254美元至1285美元之間上落。

黃金4小時圖

百利好集團研究部董事 黃耀明     

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