油市的生态改变

国际油价自今年2月开始出现显著的回升，纽约期油由26美元回升至5月份的46美元水平，升幅高达76%，其中支持油价显著回升的因素是投资者的倾向改变。因为当油价回升期间对于油价不利消息实际上仍然存在，可是这些消息(如4月产油国未能达成冻产协议)只令油价出现短暂的回调，回调后油价进一步上升。同时，油价过去年半的下跌亦开始令产油国策略改变。产油国政策改变有可能为未来油价带来稳定的作用。
美国输出石油是令整个油市改变的起点。自2014年美国开始逐步解除输出石油的禁令后，国际油价开始自100美元水平下跌。这主要是由于美国的角色开始由石油输入国逐渐变成其中一个主要的石油输出国。这样的改变当然对原本产油国构成沉重的压力。产油国之间由之前协议产量竞争转为市场份额及价格的竞争。因此，油价不断下跌直到部份产油公司退出市场。实际上，过去年半油价的下跌已经令部份页岩油产油公司停产。此外，由于产油国过去主要依赖产油以保持国家的财政的收入来源。不过，今次油价的下跌已经令部份产油国陷入严重的财政压力。其中沙特地阿拉伯更作出重大国家规画改变，希望由过度依赖石油产业转变为多元产业国家。
沙特愿景2030年计划中石油产业改变。在5月初沙特阿拉伯国王萨勒曼(Salman)撤换了石油部长纳伊米(Ali al Naimi)，并重组了一些大型政府部门，最引人注目的举动是成立新的能源、工业和自然资源部，由沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)董事长Khaled al-Falih(法力赫)出任部长，负责国家能源政策。过去几十年中，纳伊米(Ali al Naimi)一直是全球原油市场最重要的人物：这位沙特阿美(Saudi Aramco)前CEO在1995年开始执掌沙特石油部，并在过去的21年中，拥有仅凭一句话就能让油价暴跌或者飙升的巨大能力。这样的改变明显显示沙特力图改变整个国家的能源政策，有可能是为了适应新的石油市场生态改变。根据4月份产油国多哈会议时被访问的言论显示，萨勒曼及法力赫是倾向于沙特将保卫市场份额，允许油价找到自身价位水平。这样显示未来油价的升跌更会取决市场的供求关系，而降低了过去寡头垄断的程度。
市场自由度愈高，油价稳定的机会愈高。过去油价出现大起大落的情况主要是反映供求的不协调现象。因为在一个寡头垄断的市场状态中，价格是由几个生产者(或资源拥有者)决定。定价过高时自然会出现过剩，而定价过低会出现短缺。不过，当市场的参与者(买家及卖家)多到没有人能影响价格时，价格更反映市场的供求情况，长期更为稳定。今次油价下跌的情况显示，参与者增加(美国及加拿大产油)令供应上升，供应上升而油价下跌，下跌情况直到部份参与者退埸(部份加拿大页岩气公司停产)，油价回升。当然今次油价回升未必是完全由于加拿大页岩气公司停产所引致，可是实际上石油产业的边际增长在目前的产能而言已经接近上限。这样显示石油的供应曲线(supply curve)的弹性已经愈来愈低。在边际供应接近上限而需求维持稳定的情况下，价格自然会回升至均衡的阶段。目前油价的回升正好就是这样回升找寻新均衡的阶段。
油市最差的时期有可能已经过去。过去年半油价的下跌一方面是反映需求的回落(除了美国经济稳定外，欧洲及新兴市场处于经济调整)及产出上升(美国开始输出石油)。不过经过年半的发展，美国经济仍然维持稳定，新兴市场并未出现预期的经济冲击，而欧洲已经推出量化政策以稳定经济(需求有机回稳)；供应面方面，产能的边际增长已经接近上限。在这样的情况下油价自然会逐步回升至均衡水平。就油价的走势而言，6月份纽约期油有机会升至50美元水平，进一步为56美元，而明显支持位为41美元。