6月黄金受制于美元回升

黄金在5月分维持在今年的高水平反复上落，现货黄金曾升至今年高水平(1300美元)后开始回落。黄金在5月在高位反复回落主要由于美元开始触底回升。不过，值得注意的是美元指数升势明显高于黄金的跌势，这样显示黄金面对美元回升仍然相对稳定。这有可能是受惠于投资者观望6月分重要金融事件(美联储议息及英国公投是否脱欧)的结果。此外，世界黄金协会报告显示第一季黄金需求回升亦对黄金构成支持。因此，6月分黄金虽然仍会受到美元回升的压力，但是出现显著下跌的可能不大。

美元已经触底。美元指数自去年12月高100水平后开始调整，其中主要因素是今年年金融市场的震荡情况令投资者预期联储局不会如去年12月预期在今年内加息四次。因此，3月及4月联储局维持利率不变是合理的结果。同时，环球金融市场经过年初的震荡后实际上大部分地区均已经回复稳定。虽然新兴市场经济及美国经济在第一季表现未如预期，但是投资者对金融市场再次出现重大震荡的预期已经明显降低。联储局在4月份的会后声明中亦明显淡化国际不稳定因素，相反转为较关注国内经济因素。这样显示只要金融市场在6月时维持稳定，美国数据显示美国经济逐步摆脱年初的颓势，联储局是有可能在6月进一步加息。实际上这样的预期已经开始在市场上酝酿，否则上月美联储委员的言论不会引起美元出现明显的回升。此外，技术走势而言，美元指数在5月初在周线图中已经出现了明显低开高收的情况，显示美元指数5月初的低位(91.88)很大机会是今次的底位。这是一种走势逆转的形态，显示美元指数整体走势已经由跌转升。在这样的情况下，虽然黄金仍然有可能受惠于投资者观望6月分重要金融事件，但出现显著上升的可能不大。

6月重要金融事件为黄金提供支持。6月分美联储会议及英国公投是否脱欧是受到环球投资者的关注。首先美联储会议，虽然投资者一般预期美联储在6月将会维持利率不变，但是其重要性在于美联储怎样评估美国以至环球的经济及利率前景。投资者调低美国加息步伐主要是由于美联储在3月会议调低今年利率预期。同时，美国第一季国内生产总值增长明显放缓更令部分投资者预期美联储今年只会加息一次，甚至今年内不加息。因此，美联储6月分的利率预期若与3月分时一样(即美联储维持今年内加息两次的步伐)，这意味美联储将会在下半年加息两次。这是有可能再次对股市构成压力而支持黄金。不过，这亦会对美元产生支持而抑制黄金的升势。

英国公投结果只会为黄金带来短暂刺激。由于英国公投是否维持在欧盟内是在6月底，所以这很大程度是会影响很多国家在6月时的财金政策决定而观望其结果。因此，在6月英国公投前，环球金融市场维持稳定是合理的现象。可是，公投结果引起对黄金的影响未必会维持太长时间。首先，一旦英国公投支持脱离欧盟，这当然会对股市构成明显的压力，这是有利黄金的。不过，由于英镑亦对会出现显著下跌，所以美元因此而上升是可以预期。这是会抑制黄金的升势。同时，由于英国及欧洲很多大型企业已经作出布署，所以短期的实际影响未必如预期大。这有可能令黄金出现先升后跌。相反，若公投结果是英国维持在欧盟内，这样英镑自然会回升，美元回落是合理的情况。不过，这样对美元构成的压力不会太大，因为美国在英国公投维持在欧盟内后很大机会很快加息。同时，由于不明朗因素过后资产市场气氛将会好转。这将会对黄金构成明显压力。

综观黄金在第一季出现显著的上升，可是当金融市场的不明朗因素逐渐减退后，黄金的升势将会受到抑制，甚至出现较明显的调整。