自疫情在全球蔓延以来，油市最终在各方的努力之下重新回归到合理价值区间，这其中OPEC+全球主要产油国做出的贡献功不可没，史上最大减产协议。然而让我们有些不可思议的是，油价重回35美元之后，在沙特和俄罗斯的主持下，OPEC计划已经从8月开始增产，最终的局面从油价的表现来看，油价始终没有站稳在42美元的上方，多空双方一直处于对峙的局面。

页岩油成本跌破40美元 增产成定局

原以为此次油价要再度回到50-60美元，最终的结局是沙特、俄罗斯、美国任何一方投降而结束。然而在国际原油市场，呼风唤雨的“页岩油”，再次刷新大众对其桶油成本的认知。据市场消息，埃克森美孚公司计划将二叠纪的桶油成本降至每桶15美元左右，这个生产成本优势甚至可以与沙特肩比肩了。另一方面，从近期美国页岩油行业从业人数的变化也可以看出迹像，7月份美国页岩油行业的裁员速度加快，裁员数量比6月份增加43%。这里反应了两个变化，第一美国页岩油行业破产企业数量在持续增加，第二美国页岩油企业开采效率的进一步提升。

图示：预计到2025年页岩油开采成本大幅下降

从具体成本分析来看，统计的数据显示，过去几年，页岩油的完全成本下降主要受到井口成本下降的驱动，这主要得益于打井效率的提升。目前美国主要页岩油产区的平均井口成本已从2014年底额60-80美元/桶降至不到40美元/桶，平均降幅达到47%。所以无论是短期还是中长期，美国页岩油产量的再次增长几乎已成定局。

沙特和俄罗斯不会善罢甘休

上文中分析了美国页岩油生产成本的下降，在此之前沙特和俄罗斯在三国原油竞争中本来是占据战略优势的，但随着美国技术的进步战略被动化为主动，如今再也不用怕沙特和俄罗斯压低价格。本来沙特俄罗斯发动价格战的目的就是要打击美国页岩油的生产，如今在知道低油价打击战略将失败之后，沙特俄罗斯也不会轻易的让出手中的市场份额，十年前沙特和俄罗斯原本是第一和第二，美国原油市场份额才8.7%，十年后市场份额跃升到18%，这10%的份额原本是沙特和俄罗斯的！所以在让出巨大市场份额之后，仍然没有得到应得的利益，沙特俄罗斯不会再善良，此次价格战就是最好的证明。

图示：全球主要产油国最新市场份额

国际资本不会错过大宗商品的机遇期

综合来看，随着美国页岩油开采技术的进步，战略被动化为主动态势，沙特俄罗斯的低油价战略终将失败，但两国并不会轻易摆手，随着油价的企稳，沙特和俄罗斯将会扩大增产，在美国开采技术扩散之前进一步打击页岩油商的生产规模。

但在美联储大规模量化宽松的背景下，市场对通胀的预期大幅增强，而能源在推升通胀的比重很高，因此国际资本不会放过大宗商品走牛的机遇期。

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