就在不久的本月初，黄金多头热情还沉浸在喜悦祥和之中，多头俨然有舍我其谁的气势。但从非农数据当天开始，市场走势却在悄然发生了变化，周二（8月11日）更是出乎意料之外的瀑布式暴跌，给多头当头一棒。那么黄金多头趋势还在吗？后续可能会如何演绎？

美国刺激法案搁置 买预期卖事实已现

时间回到6月初，市场预期美国国会将实行新一轮的财政刺激计划，这意味着世界各国维持超宽松的财政政策还将加码，这是支撑黄金上涨的核心因素和动力所在，从黄金的走势也可以发现：周线级别，6月初开始黄金从1670美元加速上涨，连续收大阳线。7月20日，翘首以盼的新一轮财政刺激法案终于在民主党和共和党的商讨中得到了共识，黄金也是从1795美元扶摇直上九万里，最高触及2075美元的位置，仅仅三周涨幅就达到280美元。

但好景不长，本该在8月第一周通过的刺激计划却突发意外，美国两党未能达成一致，短期陷入僵局，不过通过仍是大概率事件，那么黄金近两个月的大涨可以说是在走市场的预期，“买预期卖事实”已经发生，这也是非农之后黄金突然逆转的原因。不过市场还存在着另外一种说法，由于刺激计划的搁置，导致市场担忧情绪上升，美元走强而打压黄金，那么基于此想法的话，在计划通过之时，情绪得到了充分的释放，黄金短线仍有可能实现大涨。

黄金实物需求与ETF分化严重 这才是风险所在

众所周知，当需求上升之时，价格走高是必然，供需关系对价格有着重要的影响。但今年黄金实物需求和ETF的持仓情况却是背道而驰，2020年上半年全球黄金需求2076吨，同比下降6%；全球黄金ETF总持仓量达3621吨，创纪录新高，仅仅上半年流入量就超过了2019全年的纪录，且第二季度出现明显的加速。

实物需求的下降表明在疫情影响之下，消费能力的下降；而黄金ETF大幅上升表明市场投机热情上升，如此快速度的持仓增加正是投机情绪严重的表现，风险之大不言而喻。

美联储未来货币政策或转向 风向变化或改变趋势

从历史规律来看，每一次美联储货币政策的转向就是黄金大方向的转变，2018年6月美联储主席鲍威尔暗示将进行降息操作，黄金趁势突破1365美元（长达6年震荡区域的高点），从此多头趋势开启。目前全球长期宽松和低利率的预期仍旧对黄金有强劲的支撑作用，但在8月5日美联储副主席克拉里达表示，美国经济可能在2021年底恢复到此前的水平，若真的实现，意味着接下来美联储将不会出台更多的刺激政策，甚至基于经济恢复的速度，政策或偏向于收紧，那么对黄金来说无疑是重大利空。

综合来看，全球在以美联储为首的央行未暗示市场收紧之前，低利率和超宽松仍旧是主旋律，意味着黄金仍处于多头趋势，但近几日的大幅下跌将使得市场重新开始思考，即多头热情有所减弱，宽幅震荡走势正式开始。从技术面来看，黄金下方1860-1870美元一线有较强支撑，近期跌破概率不大；上方关注1980美元一线的阻力，若能站上，则将有望重回2020-2030美元一线。

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