6月黃金受制於美元回升

黃金在5月分維持在今年的高水準反復上落，現貨黃金曾升至今年高水準(1300美元)後開始回落。黃金在5月在高位反復回落主要由於美元開始觸底回升。不過，值得注意的是美元指數升勢明顯高於黃金的跌勢，這樣顯示黃金面對美元回升仍然相對穩定。這有可能是受惠于投資者觀望6月分重要金融事件(美聯儲議息及英國公投是否脫歐)的結果。此外，世界黃金協會報告顯示第一季黃金需求回升亦對黃金構成支持。因此，6月分黃金雖然仍會受到美元回升的壓力，但是出現顯著下跌的可能不大。

美元已經觸底。美元指數自去年12月高100水準後開始調整，其中主要因素是今年年金融市場的震盪情況令投資者預期聯儲局不會如去年12月預期在今年內加息四次。因此，3月及4月聯儲局維持利率不變是合理的結果。同時，環球金融市場經過年初的震盪後實際上大部分地區均已經回復穩定。雖然新興市場經濟及美國經濟在第一季表現未如預期，但是投資者對金融市場再次出現重大震盪的預期已經明顯降低。聯儲局在4月份的會後聲明中亦明顯淡化國際不穩定因素，相反轉為較關注國內經濟因素。這樣顯示只要金融市場在6月時維持穩定，美國資料顯示美國經濟逐步擺脫年初的頹勢，聯儲局是有可能在6月進一步加息。實際上這樣的預期已經開始在市場上醞釀，否則上月美聯儲委員的言論不會引起美元出現明顯的回升。此外，技術走勢而言，美元指數在5月初在周線圖中已經出現了明顯低開高收的情況，顯示美元指數5月初的低位(91.88)很大機會是今次的底位。這是一種走勢逆轉的形態，顯示美元指數整體走勢已經由跌轉升。在這樣的情況下，雖然黃金仍然有可能受惠于投資者觀望6月分重要金融事件，但出現顯著上升的可能不大。

6月重要金融事件為黃金提供支援。6月分美聯儲會議及英國公投是否脫歐是受到環球投資者的關注。首先美聯儲會議，雖然投資者一般預期美聯儲在6月將會維持利率不變，但是其重要性在於美聯儲怎樣評估美國以至環球的經濟及利率前景。投資者調低美國加息步伐主要是由於美聯儲在3月會議調低今年利率預期。同時，美國第一季國內生產總值增長明顯放緩更令部分投資者預期美聯儲今年只會加息一次，甚至今年內不加息。因此，美聯儲6月分的利率預期若與3月分時一樣(即美聯儲維持今年內加息兩次的步伐)，這意味美聯儲將會在下半年加息兩次。這是有可能再次對股市構成壓力而支持黃金。不過，這亦會對美元產生支持而抑制黃金的升勢。

英國公投結果只會為黃金帶來短暫刺激。由於英國公投是否維持在歐盟內是在6月底，所以這很大程度是會影響很多國家在6月時的財金政策決定而觀望其結果。因此，在6月英國公投前，環球金融市場維持穩定是合理的現象。可是，公投結果引起對黃金的影響未必會維持太長時間。首先，一旦英國公投支持脫離歐盟，這當然會對股市構成明顯的壓力，這是有利黃金的。不過，由於英鎊亦對會出現顯著下跌，所以美元因此而上升是可以預期。這是會抑制黃金的升勢。同時，由於英國及歐洲很多大型企業已經作出佈署，所以短期的實際影響未必如預期大。這有可能令黃金出現先升後跌。相反，若公投結果是英國維持在歐盟內，這樣英鎊自然會回升，美元回落是合理的情況。不過，這樣對美元構成的壓力不會太大，因為美國在英國公投維持在歐盟內後很大機會很快加息。同時，由於不明朗因素過後資產市場氣氛將會好轉。這將會對黃金構成明顯壓力。

綜觀黃金在第一季出現顯著的上升，可是當金融市場的不明朗因素逐漸減退後，黃金的升勢將會受到抑制，甚至出現較明顯的調整。