地震後的日圓
4月份外匯市場中最觸目的貨幣可以說是日圓。 一方面由於美元兌日圓跌穿了110心理關口，另一方面日圓兌其他貨幣亦升至近兩三年的高水平。再加上期間日本九州島熊本縣在4月17日24小時多一點的時間內遭受的兩次強烈地震襲擊。日股再次出現顯著下跌，期間美元兌日圓主要維持在107至109之間上落。不過，由於過去當日本出現嚴重地震(如2011年3月11日及1995年1月17日)後，日圓其後一至兩個月通常出現明顯回升。今次有機會出現同樣的情況，但這亦是日圓由去年6月開始回升最後階段。
日圓由去年6月開始上升的原因。日圓自2011年10月開始由1美元兌75.6日圓開始下跌至1美元兌125.58日圓。其後美元兌日圓開始反覆下跌(日圓回升)。其因素包括：1.美國遲遲尚未加息令美元本身開始轉弱；2.金融市場開始反覆，日圓避險需求回升；3.日本開始出現通縮的情況，這樣相反提高了日圓本身的購買力。當時美元兌日圓主要在125至116之間上落。不過，踏入2016年當環球股市出現明顯波動時，期間日本央行推出負利率政策，雖然曾令美元兌日圓由116水平回升至121水平，但是美元兌日圓很快便跌穿116至110水平。避險是其中令日圓回升的因素，不過更重要的是當日本央行推出負利率後，令日圓與其他貨幣之間的實際利率差距明顯收窄，這令資金回流日圓。期間環球股市由2月中開始回升，但是日圓並未出現明顯的下跌。這樣顯示今次日圓的強勢很大程度是建基於實際利率差距收窄。
日本地震與日圓回升的關係。日本過去兩次嚴重地震包括1995年1月的關西大地震及2011年3月的大地震。以地震級數計算，2011年3月的日本地震影響是較為嚴重。兩次地震後日圓均出現明顯上升一方面是當時正是美元弱勢及日圓強勢，另一方面是資金回流日本重建，第三是日股顯著下跌亦增加日圓回流日本。不過，今次九州島熊本縣地震的情況有可能與1995年關西大地震及2011年311地震有部份不同。首先，受災規模主要影響九州；其次日股雖然曾由於地震消息而急跌4%，但其後一個交易日便迅速回升至之前水平；第三是目前美元只是處於調整走勢，未來很大機會再次轉強。因此。可以預期：由於熊本縣地震引致部分資金回流日本是會令日圓偏強，可是由於日股下跌及美元下跌而令日圓出現急的可能不大。
日本地震另一影響：日圓大跌。雖然1995年及2011日本地震後兩個月至半年內日圓會出現顯著的上升，但是之後日圓會出現顯著的下跌。在1995年1月關西大地震後三個月美元兌日圓由101下跌至79水平，可是其後三年日圓跌至1美元兌147日圓；2011年311地震後半年美元兌日圓由85下跌至75水平，其後由2011年10月美元兌日圓由75水平升至去年125水平。當然這兩次日圓顯著下跌有其本身不同的因素影響，可是其中共同因素是：1.地震對日本負面經濟影響逐步浮現；2.日本當局推出更積極的寬鬆政策以刺激日本經濟；3.美元上升。這樣可以預期短期(未來一至兩個月)日圓有可能維持偏強，但是目前安部政府已經面對由經濟轉化出現嚴重政治壓力，未來提出更積極的刺激政策(如擴大政府開支及推遲調升消費稅等)的可能相當高，這將會進一步提高日本財政赤字對國內生產總值的比例，這是會對日圓構成沉重壓力。此外，面對嚴峻的經濟前景，日本央行亦很大機會進一步擴大量化規模(而維持負利率在目前水平)，這亦會直接打擊日圓匯率。再加上美國下年進一步加息的可能有機會再次支持美元回升。這樣日圓在下半年開始出現另一輪顯著跌勢的可能相當高。
美元兌日圓調整接近尾聲。美元兌日圓由125下跌至107水平令投資者憂慮日圓已經轉向，實際上這很大程度是美元兌日圓由75升至125的調整，因為美元兌日圓由2011年開始至2015年的上升期並未出現過任何合理調整(調整幅度相當於或大於38.2%)。今次由125水平回落至107水平則接近，因為美元兌日圓由75.56升至125.85的38.2%調整水平是106.63。這樣美元兌日圓仍有機會回落至該水平。不過更值得注意的是若今次美元兌日圓完成整個調整，未來美元兌日圓將會很快升穿去年6月高125.85。今次日圓的回升實際上是一個難得的機會。