油價前景並不悲觀

國際油價經過2月至3月的強力反彈後，4月份走勢出現明顯反覆。紐約期油由2月低位(26美元)反彈超過50%至40美元水平，其中主要原因是投資者炒作在4月17日油組與非油組國會議有可能達成凍產協議。結果兩方面未能達成協議令油價再次回落。不過，今次的回落未必代表另一大型跌勢的開始。

產油國會議顯示雙方是希望達成協議。在4月初投資者炒作產油國會議將會達成凍產協議而支持油價回升。當然結果是事與願違。不過，值得注意的是今次未能達成協議仍然主要是沙特與伊朗之間就凍產水平上的爭議：伊朗由於要爭取被西方制裁前的市場份額，所以不接受以1月產量為凍產的水平，而沙特則堅持伊朗不接受協議的情況下亦不會承諾協議。在6月下次會議前，沙特與伊朗是否能取得共識仍有待觀察。可是，就今次與會產油國代表數目而言，他們是希望達成協議。這樣顯示油價在年初跌至低於30美元以下水平有可能已經觸動他們的底線。這有可能令他們在6月會議前更積極遊說沙特及伊朗。不過，可以預期在6月前油價反覆回落的機會較高。

市場對下半年油價回穩預期升溫。雖然上月產油國會議未能達成共識對油價再次構成壓力，但是有報告顯示供需失衡情況開始有所改善。首先是國際能源署(IEA)在4月份的油市調查中包含了題為《市場均衡越來越近》的文章。其中表示：幾個月以來國際能源署(IEA已經預估到石油需求的穩定增長以及非石油輸出國組織供應的日益下降。這一情況現已成型，油市似乎確定將從下半年開始步步接近平衡。此外，甚至連高盛都發表了題為《均衡恢復加速》的評論文章。高盛分析師寫道，他們“對(油市)恢復平衡的信心越來越大，但風險仍在”，並指出“遠期曲線已變平並上升，就和上一次熊市結束時一樣”。這樣雖然未代表油價未來會出現進一步顯著的回升，但是有可能代表最差的情況有可能已經過去。油價未來逐步回穩的可能較高。

注意油價調整水平。紐約期油由2月份26美元升至4月份40美元水平已經升穿了周線圖中的15及25周移動平均線。由於未能突破50周移動平均線(44美元)，所以出現調整是合理的情況。可是，調整幅度過大有可能預視油價有機會再次下試2月低位才再次回升。首先，第一個重要調整支持位是32美元，這是由26美元升至40美元水平的61.8%調整水平。一般情況下，若紐約期油調整至32美元後開始回升，這樣紐約期油升穿50周移動平均線(44美元)的可能相當高，而整體很大機會升至48美元。相反，若紐約期油跌低於29.9美元(2月至4月整個上升的76.4%的調整水平)，這樣紐約期油則有機會再次下試26美元才再次企穩。