美元中期調整條件已經成熟  

自2014年4月開始，投資者對美國將會開始加息的預期已經支持美元升值了超過25%，美元指數在過去年半由79升至100水平。可是，升至100水平後由於歐洲央行在12月推出的刺激經濟措施未如市場預期寬鬆，因此歐元出現明顯的回升，而美元指數亦一下子由100水平下跌至97水平。這樣一跌很大程度顯示美元的中期調整已經開始。

美元在美國加息後下跌並不稀奇，因為美元已經充分反映美國在12月開始加息的預期。美聯儲在去年9月時意外地維持利率不變曾令美元指數下跌至93水平，其後在10月會議中提及將會在12月會議上討論利率後，市場開始預期美聯儲將會在12月會議上決定開始加息，美元指數在11月由97水平再次升至100水平。雖然美元指數在100是否已經完全反映投資者的預期是難以界定，但是當美元指數接近100水平時，明顯地升速及升幅均開始明顯減慢。期間美國經濟數據及美聯儲委員(尤其主席耶倫)的言論實際上已經顯示聯儲局很大機會在12月開始加息。這樣已經顯示美元指數在去年年初時的高水平已經反映了市場對美國加息預期，同時投資者亦注意雖然美聯儲委員一方面顯示12月有可能開始加息的傾向，但是另一方面卻預期未來加息步伐將會相當溫和，及未必如過去加息週期時每次會議都調高利率。這是有可能與部份投資者的預期有所出入。因此，當去年12月歐洲央行推出的政策未如預期寬鬆後，歐元兌美元回升，而美元指數明顯跌穿了當時主要波動區間(98至100之間)。這樣已經顯示部分短期投資者已經了結了短期的美元好倉。他們是否會重建美元好倉則很大機會要視乎未來美聯儲加息的步伐。這樣美聯儲12月會議的重點除了是否開始加息外，更重要的是對2016年的利率預期是否會低於9月時的預期。根據美聯儲9月時對2016年的利率預期是大部份委員傾向於利率在1%至1.5%之間，高於這水平有機會扭轉美元跌勢；低於這水平美元很大機會進一步下跌。

美元已經形成了明顯的背頂走勢。實際上美元指數在去年12月升至100.57時在月線圖中已經形成了明顯的超買背馳(3月時當美元指數升至100.37時相對強弱指數高於80，可是當12月美元指數升至100.57時相對強弱指數只是在74水平)。這樣的情況顯示，美元指數升至100水平時並未形成另一持續性趨勢，出現調整的機會甚高。因此，就算美國加息後美元再次回升，但只要不高於101.70，美元指數亦是在超買背馳的情況下，後市出現顯著調整的可能仍然高。一般情況下，美元指數有機會調整回15月移動平均線(94)，甚至於25月移動平均線(91.60)後會開始穩定。美元雖然仍然維持長上升走勢，但是開始中期調整的跡象已經愈來愈明顯。

歐元將會受惠於美元調整。美元在去年12月出現明顯調整其中主要因素是歐洲央行推出的刺激經濟措施未如市場預期寬鬆，歐元兌美元回升4%以上，是主要貨幣中回升幅度最高。同時，歐元不單只兌美元回升，兌其他歐洲貨幣及商品貨幣均出現明顯的回升。這樣顯示過去一段時間投資者預期歐洲央行將會更積極推出量化政策而反映在歐元匯價上的壓力有點過度。因此，當美元轉弱時歐元有機會是最為受惠的貨幣。此外，技術走勢上，歐元兌美元亦出現突破。首先在日線圖中，歐元兌美元在12月的上升已經明顯升穿了50日移動平均線，同時15日移動平均線亦已經向上與25日移動平均線交接，顯示短期走勢已經回穩。在月線圖中，歐元兌美元12月的升幅與11月的跌幅接近，顯示12月份低位(1.0517)是中期低位，有條件構成明顯反彈。在這樣的情況下，歐元兌美元的中期反彈很大機會觸及15月移動平均線(1.14)。若美元指數跌穿94水平，這樣歐元兌美元則有機會升至1.18(25月移動平均線)。

總括而言，美元由2014年開始的上升已經充分反映投資者對美國加息的預期。未來美元維持強勢需要美聯儲在2016年更積極的加息步伐，可是在目前環球經濟仍然處於不協調的情況及商品(尤其石油)價格低迷，引致美元通脹回升速度緩慢的情況下，可以預期美聯儲在2016年加息的態度將會較為謹慎。因此，在這樣的情況美元在2016年初開始中期調整是合理的現象。