截至今年美股牛市已經超過十年，美股走勢上已經步入真空區域，理論上不存在技術分析的阻力位，這場曠日持久的牛市什麼時候結束是市場爭論不休的話題，價值投資者擔憂美股估值過高，有價值回歸修復的可能。技術流派擔心市場長期處於超買狀態，一旦市場情緒爆發或終結牛市。事實上美股真的估值過高了麼？在基本面持續向好的情況下，美股見頂或尚言過早。

估值確實不便宜 但仍有上行空間 

價值投資者普遍看重估值，從傳統估值的角度來看，美股確實已經稱不上便宜，標普500的估值百分位已經達到100%左右。PE達到40.8左右，為近10年的最高峰，且遠遠超過過去10年的平均值，去年同期的PE為16左右。納指的PE值也達到近10年新高，納斯達克100的PE為41.9，高於測算合理值的26.但標普混合PE為33倍，距歷史高位的34.8還有距離。從席勒市盈率的角度看，當前值為36.65，而歷史最高值為43.8，依然有相當距離。

估值作為投資的參考指標，但不是唯一指標，世界經濟正經曆疫情後的蓬勃復蘇，對於經濟前景普遍看好，在此背景下，估值適度上調應當是合理的。知名分析師Dan Ives近期也表達了對美股的樂觀情緒，他表示科技股在今年剩下的時間裏可能會上漲25%-30%。摩根大通CEO傑米·戴蒙認為，美國的經濟增長可能會持續到2023年，“金髮姑娘”時刻即將到來， 這或說明美股最近的高估值是合理的，標普500指數突破4000點並不能認為是高估或泡沫。

貨幣持續寬鬆 推動力依然充足

各項證據表明，美聯儲當前的貨幣政策將持續，在流動性充裕的前提下，美股不乏推動力。據花旗集團數據顯示，今年以來，流入美國共同基金和交易所交易股票基金的淨現金流約為1000億美元，和同期相比並不疲軟。在美聯儲寬鬆預期依然存在的前提下，這種持續流入的勢頭大概率會延續。

美聯儲3月會議紀要顯示，美聯儲高層認為要達到最大就業和通脹目標很可能還將需要一段時間，在此之前，美聯儲的資產購買計畫至少還將保持當前的力度。美聯儲將利率維持在接近於零的歷史低點，並繼續維持每月1200億美元的資產購買規模，11名美聯儲票委全都贊同維持目前的資產購買計畫和規模，可以預見，在2023年前美聯儲加息的概率不大，美聯儲的資產購買計畫將促使長期借貸利率維持在低點。

經濟復蘇強勁 美股底氣十足

股市作為經濟的晴雨錶，和經濟密切相關。市場普遍對美國經濟的復蘇持有樂觀態度，美國經濟增長預期也不斷得到上調，4月6日國際貨幣基金組織公佈了最新的《全球經濟展望報告》，報告指出，2021年美國經濟GDP將增長6.4%，比1月預期略微上調。路透社調查預計，2021年美國GDP增速為6.2%(3月為5.7%)，為1984年以來最快增速。美聯儲也上調了增長預期，預計美國2021年經濟增速為6.5%。

美國3月非農就業人口達到91.6萬人，一季度就業人口增加160萬人，失業率也6.7%下降到6%，二季度美國就業市場有望繼續走好，失業率年底有可能達到美聯儲預期的4.5%。美國3月ISM製造業PMI增至64.7%，為37年來的最高值，力證美國經濟的復蘇活力。在共和黨的壓力下，拜登政府表示支持25%的企業稅率，一定程度上不會過分加重企業負擔，對經濟的持續走好有著重大意義。

技術面上，道瓊斯和納斯達克已經進入相對真空區，上方不存在技術面上的壓力，短期內有望持續上行。道指有望繼續衝擊34250一線，納指有望衝擊14000一線。

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