疫情疊加超級寬鬆 美債收益短期回落

全球新冠疫情仍然處於結構性惡化之中，疫苗接種率較高的國家，新冠疫情相對可控，並沒有出現惡化情況；而新冠疫苗接種率較低的國家，比如印度、巴西等疫情顯著惡化。印度連續8天日新增確診病例超20萬例，日本宣佈東京等地區4月25至5月11日進入新冠病毒緊急狀態。世界衛生組織數據顯示截至4月21日，全球新冠確診人數累計超1.43億人，現有確診人數仍然超2200萬。特別是近期包括美國在內的國家新冠新增確診人數有所上揚，打壓經濟復蘇的樂觀預期，短期美債收益率將承壓。

同時美聯儲官員近期頻繁表態美聯儲仍將維持寬鬆的貨幣政策，直至數據顯示美國經濟有實質性復蘇。另外美聯儲等機構有意在壓低近期美債收益率水準，以配合後續幾個月內美國財政部順利以較低的成本發行國債。超級寬鬆的貨幣政策疊加長端美債較大的發行壓力，短期不利於美國10年期國債收益率上行，或為金價提供支撐。

避險回暖疊加流動性擴張 黃金反彈行情有望延續

近期地緣政治摩擦有所升溫。美國和俄羅斯之間圍繞烏克蘭問題的博弈持續升溫，美國加大對俄羅斯的制裁力度，俄羅斯驅逐美國駐俄羅斯大使，短期內美俄之間的摩擦或不可調和，地緣政治避險需求上升，為金價上行提供支撐。

從流動性上看，美聯儲資產負債表依舊處於擴張當中，並且近期擴張速度有所加快。截至4月15日數據，美聯儲最新一周4月7日至4月14日美聯儲資產負債表擴大840餘億美元。並且從美聯儲近期表態看，美聯儲開始加息之前的很長一段時間，美聯儲將開始縮減購債規模，何時開始要以美國就業水準和通脹水準為標準（這短時間內難以達成），暗示短期縮減購債機會不大，超級寬鬆仍然是主線，黃金短期表現仍將堅挺。

實物需求有所回暖 金價多頭偏向樂觀

全球最大的黃金ETF的黃金持倉量在4月份減持次數相對於3月份有所放緩，4月份至今減持15.8噸，至1021.7噸。投資者應特別注意的是4月19日開始，全球最大的黃金ETF小幅增持2.04噸，顯示短期市場看漲黃金情緒有所升溫。

技術面看，近期黃金價格表現較為強勢。形態上，行情有效上破前期近一個半月的調整區間，有望打開上行空間；指標上看，行情突破20日均線上行，且20日均線拐頭向上，顯示短期反彈行情仍未結束，近期金價有望測試上方1830美元一線壓力。

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