截至2021年4月9日星期五，美股三大股指繼續維持上漲態勢，隨著美國疫情逐步得到控制，美國大規模財政刺激計畫的推出，美股三大股指有望進一步維持牛市。但是隨著拜登政府徵稅計畫的實施，美股最大的上漲動力或許會慢慢消失。基建計畫或將成為美股轉折的催化劑。

基建計畫遠期利空股市

從目前美國政府公佈的初步計畫來看，美國未來8年將投資6210億美元用於改善交通基礎設施，修復和更新高速公路、橋樑、港口、機場、軌道等。從計畫內容來看，短期內會推動鋼鐵和水泥的價格上漲。目前鋼坯的價格已經創了歷史新高。也就是說基建計畫會更加偏向傳統行業指數的上漲。

圖示：拜登刺激法案最新變化

從長遠來看，基建計畫的推出將會推動通脹的上升，從而帶動美債收益率的上漲，市場預計到2021年年底美債收益率有望上漲至2.1%，2022年有望進一步上漲至2.5%，這會進一步打壓股市的上漲。屆時債市和股市會形成資金競爭，而債市收益率的上升會進一步吸引股市資金流入債券市場。

徵稅成美股轉折的催化劑

過去幾十年全球化大發展，跨國企業為規避稅率引發群體性的產業轉移，全球所有國家為留住企業紛紛走向降稅的道路。在過去38年間全球企業稅降幅為43%！美國在六十年代最高稅率為50%，如今只有21%。拜登政府為解決錢的問題，提高企業稅率會引發稅基彈性監管套利的問題。

圖示：全球主要國家企業所得稅率

從上圖可知全球化的大發展，引發了國與國之間稅率的競爭，所以從大戰略方向上徵稅並不利於美國企業長遠的發展。此外對於美股最大的利空還不在於此，從2015年末開始，美國大公司的回購就成為推動美股上漲的主力。一旦加稅，主要就是針對這些大公司和高級管理人員，他們的回購就會大幅減少。因此基建計畫短期利好美股，一旦加稅美股最大的上漲動力源就沒有了。

美股轉折窗口可能很快會到

綜上所述，美國三大股指在基建計畫的影響下，短期可能會繼續走牛，特別是跟傳統基建相關的指數，因此從三大指數來看，基建計畫推動道瓊斯的漲幅更大。此外美股走牛的根源在於因政府徵收的稅率較低，企業有盈餘，企業會用盈餘資金回購自家的股票，以此推動三大股指走牛，但稅率提高之後，三大股指走牛的動力就會變弱。從價格上來看道瓊斯上方關注35000的壓力位和下方30600的支撐位。

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