上周五（3月5日）美國公佈的非農數據顯示，美國2月季調後非農就業人口增加37.9萬人，好於市場預期，為去年10月以來最大增幅。美國2月失業率錄得6.2%，創去年3月以來新低。數據公佈之後美元進一步走強，金銀跌幅進一步收窄，美債益率維持高位，說明市場進一步看好美國經濟復蘇預期。

就業人數大幅反彈 美聯儲將繼續量化寬鬆

從此次公佈的非農報告來看，美國2月份的非農數據出現了大幅度的增長，較預期18萬人有明顯的增加，達到了37.9萬人，這也是近期美國非農數字的最亮眼結果。但是美國的失業率仍然在6.2%，說明經濟復蘇前景吸引了更多人重返勞動力市場，造成了基數增加，所以並不能反映出美國經濟復蘇的真實狀況。

圖示：非農就業行業缺口

另外非農數據公佈之後，市場對美聯儲何時縮減購債規模有一定的分歧，因為按照美聯儲估計的真實失業率應該在9.5%左右。值得注意的是，很多美聯儲的官員都提到，即便是失業率出現了復蘇，也要觀察到平均時薪出現明顯的增長才會停止量化寬鬆，而這個目標在過去10年裏都沒有充分得到實現。

1.9萬億財政刺激法案只是開始

非農數據公佈之後週末參議院通過拜登提出的1.9萬億美元刺激法案，這對於資本市場來說，可謂是短期內最大的事件，然而現在還並不能說明這是一個足以扭轉近期資本市場頹勢的重磅消息。

一方面來說，這個刺激計畫本身還屬於紓困法案，意味著為美國經濟衰退期間困難的企業和個人補貼佔據主導地位，因此還不能對經濟本身有多大助推。

另一方面來說，這個刺激計畫的落地，雖然從理論上利好資本市場，然而卻在短期內對國債市場和美聯儲的資產負債表都產生很大的壓力，所以也會讓近期市場波動的元兇美債收益率再次上行。

圖示：拜登刺激法案與前幾輪法案的對比

但是有一點可以確認的是，1.9萬億美元刺激法案即將落地，投資者要關注兩點，首先需要關注的是美聯儲如何配合這個刺激計畫的落地，是採取扭轉操作還是直接購買更多的長期美債。其次是關注拜登的第二階段刺激計畫，大約30,000億美元的資金如何落地，這可能是對資本市場影響更大的一個籌碼。

市場基本面已現重大變化

綜合來看，此次非農報告只能反應市場一部分預期，美國經濟確實在復蘇，但非農報告並不能完全反應美國真實的經濟。此外1.9萬億美元刺激法案的落地意味著第1枚多米諾骨牌已經被推倒，黃金市場基本面將迎來重大轉折。從技術面來講，黃金大趨勢仍然為空，上方建議關注1760美元壓力和1660美元支撐。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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