國際金融市場過年不打烊。按往常慣例，黃金在農曆新年期間通常有驚豔表現，今年也應該不會例外。無論是東方人還是西方人，上漲誰不愛。只是最近一段時間，黃金走勢要明顯弱於其他貴金屬，那麼問題來了，黃金弱勢是什麼情況？

疫苗預期做堅強後盾 市場樂觀情緒彌漫

毫無疑問，疫情發展軌跡即是全球經濟復蘇路徑。隨著全球疫苗量產能的增加，疫苗接種進度雖說不上很迅速，但也不差。疫情徹底結束預期正是當前市場風險偏好情緒不斷上揚的最大動力。

IMF（國際貨幣基金組織）在疫苗量產後多次警示各國政府，不能過早退出寬鬆貨幣政策環境，以免錯失經濟復蘇的最佳時機。從近期全球各大央行的所做及所為來看，全球央行大放水局面沒有發生根本改變。備受矚目的2021年度美聯儲首次議息會議繼續維持超寬鬆貨幣政策。

全球經濟復蘇前景曙光乍現，市場樂觀情緒彌漫。美元吸引力下降，但美元的弱勢並未給黃金帶來提振，黃金多頭一再“闡述”弱者恒弱的無奈。事實上，黃金價格萎靡不振是受到黃金避險屬性的拖累，問題的關鍵又在於當前影響金價的主要因素是避險屬性。

經濟復蘇預期顯然重挫黃金看漲前景，黃金短時間內轉勢的難度有點大。

通脹預期不再紙上談兵 但支撐金價力度有限

貨幣超發大概率引發通貨膨脹是一般常識。奇怪的是，疫情以來，全球央行集體大放水，但通貨膨脹卻始終低迷，這令決策者篤信MMT理論的無比強大（MMT認為基礎貨幣發行量與經濟增長速度相同便不會引起通貨膨脹）。事實真的如此嗎？

美聯儲強調退出超寬鬆貨幣政策的前提條件是通脹水準維持在2%的目標位以及實現充分就業。近段時間美國經濟數據修好的範圍不斷擴大，一方面表明拜登上臺後的抗疫政策正在產生效果（大基本面改善），一方面令越來越多投資者相信美國經濟將會出現V型復蘇。

疫情下民眾消費大幅下降，這是央行印刷再多美元也無法推升通貨膨脹的根本原因。經濟環境的改善必將刺激民眾的消費意願，開年以來全球各種資產大幅上漲便是最好的證明。一個關鍵的時間節點是，疫苗接種一旦到達群體免疫水準（70%民眾），全球經濟活動徹底恢復正常，通貨膨脹的壓力隨即顯現。

作為抗通脹的首選資產黃金，理所當然在全球通脹上升階段保持活力。只是，通脹的上升也意味著央行們撤出寬鬆貨幣政策將提上議事日程，美聯儲一旦撤出或者縮減購債計畫，對黃金而言是重大利空。

總體來看，利好金價的基本面正在發生改變，技術面空頭走勢印證了這一點。目前黃金仍處在2020年8月7日與2021年1月6日高點連線的下降通道中，鑒於上周金價跌穿通道中線破位下跌，金價後續或跌至1720水準（下降通道下軌）。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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