影響金價主因是什麼 金價能否再創新高

黃金的價格在2020年8月7日觸及2075.05美元的歷史新高，之後將近5個月的時間，黃金維持相對高位震盪調整，總體偏下行，最低觸及1764美元附近。後市黃金價格將是重蹈2011年覆轍，一路走弱；又或是黃金多頭蓄勢待發再創高峰呢？

要知道黃金後市走勢，需先弄清楚主導黃金走勢的關鍵因素。黃金擁有金融、貨幣以及商品等多重屬性，故黃金價格波動受到多重因素的影響，其中最主要的因素是什麼？

我們知道黃金作為無息資產，持有黃金的收益來自於金價上漲的差價。故而當實際利率上升時，其他資產的投資回報較高，而持有黃金的機會成本將會上升，黃金的價格就會下降；相反，當實際利率下降的時候，持有黃金的機會成本將有所下降，更能獲得收益，黃金將更受歡迎，故實際利率是影響金價最主要的因素。（實際利率由名義利率減去通脹水準所得，一般我們將美國十年期債券收益率視為名義利率，將美國CPI數據視為通脹情況。）

近期美債收益上揚 金價承壓震盪下行

去年8月份以後，特別是在2021年元旦後，多重因素推動美債收益率上行。首先，新冠疫苗傳來利好並且在去年年底開始廣泛運用，帶動了經濟復蘇的希望；其次，美聯儲議息會議顯示美國經濟溫和增長，引發了市場對美聯儲縮減購債規模的預期；最後，美國總統拜登公佈了1.9萬億美元的刺激計畫，帶動了市場風險情緒的提升，令美債收益率有所回暖，提升實際利率，打壓金價。如下圖所示：

短期美債收益維穩 通脹回升提振金價

一方面是今年美聯儲首次議息會議上維持0%-0.25%利率不變，美聯儲主席鮑威爾重申，現在不是退出寬鬆貨幣政策的時候；同時也強調，除非出現令人不安的通脹和失衡，否則美聯儲不會加息。從美聯儲點陣圖上看，美聯儲最早也要在2023年才考慮加息事宜。

另一方面，前美聯儲主席耶倫剛剛在美國參議院通過新一任財政部長職務，“鴿王”重現江湖或將迎來利好。要知道在正式上任前，耶倫就表示美聯儲利率維持在較低水準，希望拜登政府能夠更大膽更大規模地推出刺激計畫來提振美國經濟。意味著未來相當長一段時間內美國的貨幣政策和財政政策都將維持超級寬鬆狀態，超低的利率水準將維持更長的時間，暗示十年期美債收益有望企穩，甚至會小幅下行。

通貨膨脹方面，疫情襲擊美國，高杠杆和貧富差距的影響令美國消費水準顯疲軟。然而去年4月份開始的財政刺激政策給予美國人民現價補貼，美國人民的收入水準不降反升，特別是在新一任總統拜登上臺之後，將救濟金額提升至2000美元，將極大地提振美國消費力，意味著需求端恢復在望。但生產端受疫情衝擊嚴重，復工復查始終難以恢復到疫情前水準，供需之間的缺口將推動通脹攀升。

金價短期積蓄力量 中長期或蓄勢待發

故基本面上看，在名義利率上限空間基本封死，通脹水準有望逐步平穩攀升的情況下，美國實際利率有極大的可能將維持在較低水準，甚至是再次下行，故而從中長期看，黃金多頭仍然值得期待。

技術面看，金價自1959美元附近下行之後，總體維持弱勢，指標上，行情總體沿著20日均線下行，顯示短期金價表現較為弱勢。但本輪低位1804美相對於前期1764美元一線有所抬升，在下破前期低位1804美元之前，金價有望維持震盪上行，今年第一季度有望再次拿下1959美元關口。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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