就美國股市而言，新年第一周行情走勢非常關鍵，往往可以為全年走勢定下基調。據股票交易者年鑒統計自1950年以來的數據顯示，標普500指數在每年前五個交易日上漲時，全年上漲概率高達82%，平均漲幅為12.5%。截至目前（今年前4個交易日）標普500上漲1.27%，在拜登拿下總統寶座並且順利拿下國會兩院的情況下，政令或將暢通無阻，市場看好美國經濟強勁復蘇，美股有望延續漲勢。

寬鬆政策仍將持續 上半年美股維持強勁

受疫情影響，美股去年年初大幅下跌，之後在美聯儲以及美國財政超級寬鬆政策下開啟強勢反轉。2020年3月份美聯儲連續兩次緊急降息，美聯儲資產負債表由4萬億美元水準直接擴大並維持在7萬億美元水準，特朗普簽署2萬億美元的財政刺激法案，超級寬鬆貨幣政策以及財政政策強勢推動美股走強，並且刷新歷史新高。

2021年開年之際，為了避免美國政府停擺，美國總統特朗普簽署了9000億美元的救助計畫以及1.4萬億的綜合性支出，並且提出將民眾救助金由600美元提升至2000美元，眾議院已經通過，下一步需參議院三分之二的多數票才能通過。無論是從提振了賣方市場的市場預期，又或是增加民眾收入減少債務從而刺激消費推動美國經濟回暖，甚至是直接擴大金融市場貨幣規模，都將有力地推動股市走強，故而在超級寬鬆的貨幣政策和財政政策刺激下，今年上半年美股有望維持強勁。

美股估值總體偏高 警惕下行回調風險

根據美國三大股指估值情況來看（標普500為例），標普500指數歷史市盈利率PE持續上揚至29.72，觸及2003年以來的最高水準。根據價值規律，商品的價格由價值所決定，價格圍繞價值上下波動。而目前標普500指數估值刷新2003年以來的最高水準，警惕其回歸價值，下行回調風險。

 數據來源：wind

兩大因素打壓股市 下半年美股或走弱

一方面是，美聯儲貨幣政策邊際收緊或導致估值下殺，警惕美股下行風險。去年三月份開始的美股牛市行情主要由美國推出的五輪刺激政策推動。隨著新一任總統拜登上臺，疊加新冠疫苗廣泛運用，美國經濟有望逐步實現復蘇，美聯儲的貨幣政策以及美國的財政政策有望開始邊際收緊，而流動性邊際收緊將對美國股市下殺帶來一定的壓力。

另一方面，美元指數表現弱勢，或進入中長期的下行區間，而弱勢美元必將弱化美股對資金的吸引力。美國疫情以及美聯儲超級寬鬆的貨幣政策加速美元下行趨勢，同時美國疫情仍然是全球之最，歐洲等發達經濟體疫情控制相對優於美國，其經濟復蘇有望先於美國，其他發達國家與美國的經濟差距有望縮小，亦將加速美元走弱，這不利於美股從全球範圍內吸納資金，亦對美國股市形成壓力。

綜合來看，技術面看（標普500為例），形態上，行情總體呈現震盪上行，指標上行情沿著20日均線上揚多頭趨勢較為明顯，短期多頭有望延續，挑戰上方4000整數關口。基本面看，在美聯儲以及美國政府超級寬鬆的政策下，美股短期有望維持強勢；而美股股票總體偏高，寬鬆邊際大概率收緊以及美元進入弱勢週期，美股牛市或難以持久，下半年有望迎來回調下行。

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