機構下調原油需求 警惕油價回調風險

近期原油市場兩大原油月報來襲，歐佩克月報顯示歐佩克產油國組織11月份原油產量增加71萬桶/日，至2511萬桶/日，特別是利比亞原油產量大增144.8%（近65.6萬桶/日）；而在需求端，歐佩克將2020年全球原油需求下調了30萬桶/日。

無獨有偶，國際能源署（IEA）月報顯示11月全球石油供應增加150萬桶/日，至9270萬桶/日；下調2020年第四季度石油需求至620萬桶/日，同時將2021年石油需求增幅下調10萬桶/日。

原油供應量小幅上揚，在需求被機構看衰的背景下，德國、英國的倫敦以及美國的多個州都在不同程度上深化經濟封鎖措施，以控制新冠疫情，短期或對原油需求復蘇形成挑戰，警惕油價短期回調風險。

供需兩端穩步改善，油價仍將震盪上行

油價的波動從來都跟產油國之間的政治博弈相關。短期在新冠疫情影響下，產油國之間開啟新一輪原油價格戰機會較低，進行合作實現原油市場供需平衡機會較大，故而政治因素導致油價大幅波動甚至是暴跌的機會不大。

供給端看，12月初，產油國集團艱難達成協議。自2021年1月起，歐佩克+自願將減產額度從770萬桶/日調整至720萬桶/日，並且自1月份起每月召開歐佩克和非歐佩克部長級會議以評估市場狀況，進而調整原油產量，並且每月調整額度不超過50萬桶/日。相對於原計畫在2021年1月將減產額度降至580萬桶/日，實現減產近150萬桶/日，有利於改善原油供給過剩狀態。

需求端看，一方面是美國貨幣政策和財政政策仍將維持寬鬆，12月份的利率決議上暗示未來三年將維持目前0-0.25%超低利率水準，並且在就業市場強勁復蘇前維持至少800億美元的美債和400億美元的MBS。更為重要的是美國第二輪刺激法案已經箭在弦上，年底前有望在兩院投票通過，美聯儲維持寬鬆的政策將在中長期利好原油需求復蘇。

另一方面，近期多個新冠疫苗持續傳來利好，有效率都維持在90%以上，英國和美國為首的多個國家，逐步審核通過輝瑞研發的新冠疫苗的使用授權，多個地區將開始廣泛接種疫苗，原油需求有望迎來強勁復蘇。

立足當下展望未來 油價有望王者歸來

新冠疫苗2021年將廣泛運用，新冠疫情有望在明年上半年得到控制，目前疫情控制的比較好的是亞洲地區，運輸、工業活動的復蘇正在推動石油需求復蘇，而隨著疫苗的運用，2021年原油需求有望在更廣泛的範圍內實現強勁復蘇。

新冠疫情導致石油需求銳減，令美國葉岩油大批煉油商倒閉，菲律賓以及大洋洲地區國家的煉油廠要麼已經關閉要麼正在考慮關閉，意味著不少短暫性的減產變成永久性停業，在原油需求改善背景下，產能短期內或難以大幅提升也將推動油價上揚。

疫情令全球重新審視石油等化石燃料，或將加快能源轉型腳步。美國下一任總統拜登明確表示支持新能源，中國、日本和韓國今年都宣佈碳中和目標，全球石油需求峰值有望提前到來或將限制油價上行空間。

技術面看，油價連續6周收陽線，行情有效上破20天均線上漲，顯示多頭較為強勁；形態上看，油價上行有效上破今年6-8月份調整區間，或將打開油價上行空間；短期看油價有望延續震盪上行走勢，短期有望挑戰上方50美元關口，2021年大概率站上50美元關口，挑戰上方60美元高位，同時也需警惕油價技術性回調風險。

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