北京時間4月9日晚間歐佩克+集團就油市舉行視頻會議，經過長達10個小時的馬拉松式談判，最終達成減產協議草案：歐佩克+自2020年5月1日起進行為期兩個月的首輪減產，減產額度為1000萬桶/日；自2020年7月起減產800萬桶/日至12月；自2021年1月起減產600萬桶/日至2022年4月。會議之後油價沖高回落，重回23美元關口。

為何在歐佩克+達成減產協議之後，油價不升反跌？一方面是本輪減產額度玩起了“文字遊戲”，沙特和俄羅斯減產基准水平都是1100萬桶/日，而不是第一季度產量水平，並且部分產油國之間仍存分歧（美國態度曖昧、墨西哥仍然反對該減產協議）。另一方面是國際能源署等組織對原油需求評估較為悲觀，認為第二季度原油需求下降高達2000萬桶/日，本輪減產1000萬桶/日難改原油供給過剩狀態，從而導致油價走弱。

減產協議沒能帶領油價一飛沖天，或將限制跌幅。開年至今，公共衛生領域飛出黑天鵝——“新冠病毒”在全球蔓延，原油需求遭到“毀滅性”打擊，施壓油價。雪上加霜的是三月份沙特和俄羅斯沒能就減產達成一致，進而升級為價格戰，油價再遭重創。在這個時候歐佩克+達成額度還不算小的減產協議，結合低油價已經威脅到大部分產油國的經濟穩定（包括美國）的實際情況，產油國進一步惡性競爭的機會不大。更為重要的是達成減產協議，不單單有利於在供求兩端促進油市趨向平衡，更是為原油市場帶來難能可貴的樂觀情緒，在此影響之下，油價進一步深跌或將受限。

歐佩克+本輪達成減產協議，能否像2019年的減產協議一樣，在原油市場重啟牛市？在我看來，後市油價能否重啟牛市仍將取決於供求雙方能否帶來實質性改善。從供給端上看，歐佩克+達成的協議，產油國之間若能堅決執行，則能逐步改善原油供給過剩狀態，推動油價上行，重啟牛市依舊可期，否則油價將在更長時間裏維持低位調整。從需求端看，新冠病毒在全球範圍內能否在短期內得到控制將至關重要，若得到有效控制，全球經濟恢複生機，提振原油需求，油價上行便水到渠成，否則需求端仍將是油價上行重要的絆腳石。

技術面看，油價持續下行之後，近一個月持續於20-28.9美元區間調整，隨著歐佩克+達成減產協議，油價進一步下破該區間進一步走低的概率大大降低，短期內維持低位調整“築底”機會較大。就長期而言，新冠病毒在6月底之前有望得到控制，全球央行超級寬松政策刺激經濟複蘇，歐佩克+集團實行減產協議，油價調整之後重啟牛市仍然值得期待，投資者逢低布局長線多單或不失為良策！

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