隨著疫情在全球的擴散，截止2020年4月10日美國公布最新感染已達46萬，疫情在全球爆發前，筆者曾預計全球疫情感染人數將超百萬。判斷依據之一就是，資金的嗅覺非常靈敏，中國爆發疫情之時，全球股市未跌，說明全球資本並不擔心中國對疫情的防控，而歐洲爆發疫情之時，全球股市狂跌，說明資本對歐美疫情的防控非常憂慮，而選擇出逃。道瓊斯指數高點29574跌至19000附近，如此大的跌幅已遠遠超過曆次金融危機時美股的表現，筆者判斷未來美股已進入熊市階段，其主要原因如下。

泡沫已充分擠出

此次全球市場的震蕩直接觸發因素就是疫情，因此接下來各市場的好壞都將取決於防控疫情的時間。美股此次下跌幅度如此之大，不僅跟疫情有關，還跟前期積累的泡沫有很大的關系。按照此前美股達到高點時的測算，美國股市中泡沫大約存在百分之30以上，而經過一段時間的迅速下跌，美股一度達到19,000點以下，也就是說泡沫與高估基本擠出的差不多，這與美股的真實價值相對接近。

圖示：標普500估值的泡沫空間

經濟迎衰退拐點

那麼在疫情對經濟基本面產生沖擊之前，美股將會理所當然的迎來反彈，而美股確實是這麼走的，然而隨著疫情在美國的爆發，美國經濟基本面已迎來拐點。上周公布的初請失業金人數達到660.6萬人的曆史紀錄，兩周累積達到了1000萬人左右。同時公布最新非農數據來看失業率上升至10%，非農就業人數創紀錄為負的70萬人，這還只是反應3月中旬的真實情況。根據經濟學家對美國經濟的預測，美國經濟迎來反彈的時間和疫情防控有很大關系，如下圖。

圖示：不同情景下美國、歐洲、日本經濟增長預測

美聯儲托底美股

由於美國非農失業率統計相對滯後，現在的失業率還不能反映出來美國經濟遭受的沖擊，同時制造業和服務業PMI數字也更多統計的是3月上半月的數據，因此經濟的整體狀況並未展現出來。不過紐約聯儲的高頻經濟指標可以反映出來准確的經濟情況，在3月21日，這個數字已經顯示出美國GDP同比下滑3.97%，與2009年第二季度美國經濟衰退的最嚴重的時期相同；而在3月28日，這個數字顯示出美國GDP同比下滑超過6%，可見美國經濟已經陷入實質的衰退當中，情況非常嚴重。

圖示：紐約聯儲的高頻經濟指標

所以疫情沒有在美國全面爆發之前，美聯儲已經開始大規模放水，美股下跌後，迅速將利率水平降低為0，並且開啟7000億美元的量化寬松，同時商業票據購買和無限量的量化寬松都幫助美股築底。雖然寬松的貨幣政策在疫情的沖擊面前對經濟幾乎沒有幫助，但這些貨幣流動性的釋放顯然有助於股市的反彈。

美股已轉熊 美聯儲仍有大招未放

綜上所述，疫情的爆發已將美股前期積累的泡沫擠出，但因美國防控措施實行較晚，疫情對經濟的沖擊已經較為明顯，美國經濟已迎來實質性的衰退，美股已經由牛市轉為熊市，美聯儲的大規模放水只是保證現階段美股不崩。隨著美國經濟的進一步衰退，債務累累的美企將成美股崩盤的又一導火索，屆時美聯儲直接下場買股票將成美股最後的救命稻草。

從技術面來看，道瓊斯迎來超跌反彈，上方需要關注25233的壓力位，下方關注20900的支撐位。

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