根據以往的經歷來看，天然氣因為具備供暖特性，冬季常成為天然氣需求旺季，而其價格亦隨之上揚。然而歷史規律卻一夕告破，由於冬季氣溫較往年顯著抬升，今年冬季的供暖需求大幅下降。此外，臨近除夕之前的公共衛生事件也使得全球經濟原本疲弱的預期再添一筆濃墨，因而對天然氣的需求預期亦構成利空威脅。

在過去的2019年，美國路易斯安那州國家基準亨利中心的天然氣價格平均為每百萬英熱單位2.57美元，比2018年的價格下跌約60美分，也是自2016年以來的最低平均價格。但就目前天然氣瘋狂的生產和輸出來看，眼下的低價或仍將是未來的高點（意味著天然氣價格的繼續下跌）。

圖示：美國能源資訊管理局基於修補的天然氣價格

• （一）產能猛如虎 供給端承壓

隨著美國葉岩油活動持續擴張和活躍，伴生天然氣產能亦被瘋狂釋放。美國天然氣產量從2006年4.3億立方尺增加到2018年的15億立方尺。而該週期內，美國原油產區的伴生氣從1.1億立方尺增加到12億立方尺。

此外，美國在2019年已新建完成46條天然氣管道，並投入使用。而按照美國能源資訊管理局跟蹤的專案資料顯示，預計未來還將有近90條全新的活躍天然氣管道在建專案，這使得美國產油盆地的天然氣額外輸出能力大增。

• （二）庫存儲備激增 燃氣價格一跌再跌

根據美國能源資訊總署的庫存數據顯示，美國2019年的天然氣儲存量從4月初的1155億立方尺到10月底，一路上升至3724億立方尺，而該數值亦比前五年10月底的平均值高出37億立方尺。

圖示：美國能源資訊總署每週天然氣庫存報告

技術分析

從技術面來看，周線級別上的天然氣價格已然來到1.80美元附近，和2019年的年內低點2美元相比，很明顯的創出新低。因此，在新波段出現的情況下，先研判下方關鍵區間1.70--1.48美元附近。若天然氣繼續下破下方1.48美元，則下跌趨勢成型，需繼續考慮天然氣下跌測試1美元附近。而若天然氣在關鍵區間位置企穩且站上1.70美元有效，則後市才能考慮看待天然氣的反彈拉漲。

天然氣價格走勢圖：天然氣周線圖

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