九月初以來，天然氣價延續上月反彈走勢，行情再次強勢突破100日均線壓制，為今年首次。從天然氣價前半年多的走勢我們知道，由於供應量的不斷激增，市場天然氣庫存一度呈現超負荷的狀態，而天然氣在各個領域的運用目前並沒有完全展開拳腳，加上全球經濟下行的烏雲愈聚愈濃，在整體能源需求的暗淡前景之下，天然氣價慘遭一路打壓，而此類因素的陰霾在近兩年之內仍然難以擺脫。在經濟衰退與複蘇的更替階段確認之前，我們暫時難以看到天然氣價格真正的上漲，不過，隨著時間向下半年推移，天然氣的消費旺季正悄然來臨。

眾所周知，當前石油的能源霸主地位，由於成本和技術性的障礙，工業設備的動力資源仍然被石油主導，而這個更替需要一個過程，所以當前天然氣的主要運用仍在於供暖和發電方面。以我國為例，供暖期的天然氣消費占比達到國產天然氣消費的2/3，國內天然氣市場的供給壓力仍然來自於低溫天氣時民用天然氣使用量的激增。眼下為冬季到來的前一個季度，為保證采暖旺季的供給，天然氣的庫存注入周期將迎來高潮，而天然氣價從八月份探底拉升呈現較強上漲的趨勢正充分彰顯了此季節性的利好特征，預計此因素將在後市繼續對天然氣價格形成支撐。

美國EIA天然氣庫存

上圖是美國EIA天然氣庫存的近年變化，從數據中可以看出，自一年的供暖期後端開始，由於旺季的需求急劇擴大，天然氣庫存基本呈現負增長的狀態，而在低溫結束之後庫存開始出現增長，中間因淡季的弱需求原因導致生產熱情下降造成庫存短期回落，但從9月份開始庫存將再次拉升為冬季供應做出准備。不過這裏需要解釋一個問題，雖然庫存的增長在通俗理論上應該對價格形成利空，這在4、5、6月份也有體現。但後續8、9、10月份的庫存增長是對於接下來需求旺季的准備工作，由此帶來的合理庫存增長將難以對氣價帶來真正的利空。事實上在去年9月份天然氣庫存增長之際，天然氣價格同樣是保持穩步拉升。

此外，本月4日公布的中國服務業PMI指數升至52.1，創下三個月以來的新高；放眼歐元區多國服務業PMI指數也錄得不錯的表現。德國8月服務業PMI終值錄得54.8，好於預期，法國錄得53.4，創9個月以來的新高，歐元區整體8月服務業PMI指數錄得53.5。需要強調的是，歐元區和中國皆屬於天然氣消費的重要市場，諸多區域數據的強勁表現提振了市場對於短期經濟反彈向好的信心，這無疑將在短期促進包括天然氣在內的能源價格的進一步反彈。

天然氣周線圖

總體來說，雖然在宏觀上天然氣價格仍處於全球經濟下行的弱景氣影響中，但在當前季節性需求面臨增長的前夕，我們將很難看到氣價有過大跌幅，甚至將呈現短周期的反彈走勢。後市暫關注2.5位置的突破情況，破位後上方壓力出現在2.7附近，而即使價格呈現短期回落，預計下方2.2位置也將再次給到我們機會進行做多。

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