上周五美國7月非農報告如期公布，基本與預期一致，美國7月非農就業人口略有增加，數據發布後，美指一度震蕩上揚。數據顯示，美國7月季調後非農就業人口增加16.4萬人，與預期相符，前值為增加22.4萬人；美國7月失業率錄得3.7%，持平預期值和前值。投資者重點關注的美國7月平均每小時工資年率錄得3.2%，預期值和前值為3.1%。此次非農數據基本達預期，實際上是對前期美國公布的經濟數據的進一步確認，特別是我們看到美國失業率已經連續一年維持在低位。所以從這裏我們大致可以判斷出美國經濟從2018年開始回落，只是正常的回落，並沒有出現衰退和崩潰的風險，換句話說美國經濟仍處於經濟複蘇和擴張的周期當中。

美聯儲上周如市場預期降息25個基點，實際上我們可以看到此次美聯儲是在美國經濟高速發展、通貨膨脹率很低、全球形勢動蕩不安的背景下加息的。理論上來講，美聯儲降息是利好全球的，因為降息意味著美聯儲開始向全球撒美元，多餘的資金會進入全球市場，但上周美聯儲降息，鮑威爾的講話打壓了市場降息預期。實際上鮑威爾的講話透露出兩個意思，一是我沒有看到美國經濟有崩潰的風險；二是我這次的降息只是預防外部因素對美國經濟的沖擊。所以上周美聯儲的降息有可能會只是暫時的，美聯儲仍有可能回到加息路徑上來。從利率的角度來講，如果市場預期美聯儲會回到加息路徑上，那麼市場就會認為利率會升高，從而打壓黃金長期看多的趨勢。

那麼我們如何才能證明美聯儲仍有可能會回到加息路徑上呢？實際上曆史已經告訴了我們，1998年亞洲金融危機、俄羅斯債務危機以及對沖基金長期資本管理公司倒閉等負面消息紮堆而來，那時候的全球經濟形勢更為黯淡。以免海外事件將美國經濟推入深淵，美聯儲先發制人下調利率。當年的一些情況和今天驚人的相似：美國經濟高歌猛進、通貨膨脹率很低、標普500指數接近曆史最高水平。而美聯儲1998年降息後，美國仍然維持了戰後美國經濟最長時間的經濟擴張。所以後續只要美聯儲仍堅持預防式降息，非農數據中就業率和薪資增長率能持續保持相對穩定，那麼就說明美國經濟還處於經濟擴張周期當中。

在首次降息後，美元是否下跌取決於市場消化未來進一步降息前景的能力，如果被證明只是在長期加息周期過程中的一次預防性降息，那麼美元下跌的可能性就會降低。而隨著美元利率的提升，黃金長期上漲趨勢就會受到打壓。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

本文出自百利好金業官網（www.plotiobullion.com），轉載請注明。

更多精彩內容，請關注百利好智庫微信公眾號：