美股見頂憂慮增加,黃金避險情緒大增
黃金自9月28日第二次探底以來,在避險因素支撐下,截止本周最高已經來到1243附近。這是自黃金今年年初開始從1365下跌以來的首次反彈,同時今年除原油以外大宗商品整體都處於下跌態勢,大家也許會發現,今年全球所有資產類商品都或多或少的經曆了不同程度的波動,就國內而言A股整整跌了大半年,到目前為止也就看到了政策底,市場底還不知道在哪。匯市方面美指一枝獨秀,發展中國家匯率一片慘淡。債劵方面高負債率國家波動劇烈,最為明顯的就是中美之間國債收益率在不斷縮小,中國國債方面的優勢也在不斷減弱。可以說造成這一切的就是美國,股,債,匯巨大的虹吸效應,但是這種情況又能維持多久呢?
2018年以來,美股多次大跌
年初以來,美股經曆了多次大跌,目前已有19家機構中的14家熊牛指標發出了熊市信號。18年美股已經曆3輪快速調整階段,分別在2月上旬、3月下旬和10月初至今。10月4日以來,美股高位回落、大幅下跌,標普500、道瓊斯和納斯達克指數跌幅分別達到9.2%、8.4%和11.4%,標普500指數更是創下今年5月以來收盤新低。同時美股今年的走勢總體表現是差於過去說兩年的,以標普500為例,標普500指數在2017年、2016年、2014年、2013年和2012年,分別上漲了19%、10%、12%、26%和12%,表現十分優異。數據顯示,今年1月至10月,標普500指數不漲反跌(跌幅0.7%),表現明顯差於過去2年。上漲動能明顯不足,這也說明美股即將進入由年轉熊的階段。
美債及商品市場多個領先指標顯示,美股即將見頂
美債期限利差(10Y-2Y)變化,能反映美國經濟周期不同階段。
如圖顯示,當美債期利差出現倒掛以後,往往顯示美國經濟將陷入衰退,所以從這也基本可以反應出美國經濟基本已經到了周期的末尾,同時美股見頂信號也一般是發生在經濟周期的結尾。
從美債期利差和標普500的關系圖中我們可以看出,當美債期利差縮小到100BP以內的時候,美國經濟往往加速下滑,目前美債期利差已經縮小到30BP目前還在縮小,離倒掛已經不遠。從美債期限利差的變化來看,美股前景不宜樂觀。
曆次美股見頂都發生在美聯儲啟動加息周期後的高利率環境中。
伴隨通脹抬升和失業率低企,美聯儲進入2018年以來進一步加快加息步伐,2018年由以往的3次變成4次,2019年由2次提高到3次。同時聯邦基准利率提高到2.25%,今年12月將再提高25個基准點。
可以說美聯儲持續加息打壓了全球資產價值的估值,今年的黃金,大宗商品,股票基本被重新定價。美股雖然相比其它股票市場一枝獨秀,但俗話說的好,只是時間未到。
智庫點評:
黃金自從恢複避險屬性以後,基本確立,黃金今年不會再有大幅大跌的可能,反而在美國經濟周期進入末尾風險日益增加的時候,黃金正在構築一個大底部,隨著美股見頂風險擔憂日益增加,從股市裏出逃的資金會進入黃金市場,從而推升助推黃金避險的上漲。