貿易戰爭鋒芒對 黃金受利何方？

3月9日，美國總統特朗普在白宮簽署檔，宣佈對進口鋼鐵和鋁產品分別徵收25%和10%的關稅。3月24日，新的貿易協定檔正式生效。北美自由貿易協定中的加拿大和墨西哥得到豁免。其他國家，尤其是歐盟、俄羅斯以及中國無一倖免。中美貿易協商期間，特朗普政府前後施加中國近6000億美元出口商品加征關稅，而我國亦制定與其爭鋒相對的貿易條款，中美貿易戰升溫致使黃金市場一片恐慌，助力金價短期持續沖高。

• 美國（特朗普）的選擇

（1）主動將盟友推向對抗方

美國鋼材進口來自逾100個國家，3/4的鋼材進口主要來自8個國家和地區。美國鋼材主要進口國是加拿大，占美國鋼材進口總量的16%。其次是巴西（13%）等，而中國並未進入其供應鏈前十，而鋁產品更是如此。因為一輪又一輪的制裁，中國製造的鋼鋁基本已經退出美國市場。

這項舉措與中國關係不大，美國從中國進口的鋼鐵不及美國鋼鐵進口總量的1%。這一舉措的受害者是美國的友邦及盟邦：巴西、加拿大、歐盟、日本及韓國。這也為日後中美貿易對抗拉鋸中增添了更多不利於特朗普的因素，同樣的也為黃金市場埋下了潛藏的恐慌，若歐洲各國轉而聯手中國，則市場恐慌情緒全面釋放，黃金大概率的出現恐怖拉升。

（2）對中國的特殊關照

四月初，美國貿易代表辦公室公佈依據“301調查”結果公佈了擬加征關稅的中國商品清單。清單涉及航空航太、資訊和通信技術、機器人和機械等行業，包含大約1300個獨立關稅專案。美國貿易代表辦公室建議對清單上中國產品徵收額外25%的關稅。

在繼美國公佈301調查徵稅產品建議清單後，中國商務部表示將對原產於美國106項商品加征25%關稅，涉及金額約500億美元。此後，特朗普在白宮發佈的一份聲明中稱，“考慮到中國不公平的反擊，我已指示美國貿易代表辦公室(USTR)考慮，在301條款下對1000億美元中國商品追加關稅是否適當，以及如果適當，對追加關稅的商品進行確認。”

• 中國貿易賬目數據

（1）出口重心可轉換性較高

中國對外貿易中心顯示2018年1月--2月我國主要的外貿出口商品包括一般貿易品、加工貿易品以及其他貿易，其中一般貿易商品占比57%左右，加工貿易占比30%左右。另外1月- -2月統計的與全球之間的貿易數據顯示，我國貿易順差主要來源於東盟、歐盟、金磚四國以及美國。

在美國單方面開展全球貿易戰之後，中國得以特殊關照的情況下，未來可能會將轉變對外貿易出口的核心。此次被美國（特朗普）擺了一道的眾盟友如日本、歐盟等將成為我國對外貿易的主輸出口。若中美之間貿易協商仍無進展，貿易戰的餘溫恐將繼續蔓延，而黃金也會大概率的從中受益匪淺。

從中國進口看貿易夥伴的可替代性

海關統計，2017年，我國貨物貿易進出口總值27.79萬億元人民幣，比2016年增長14.2%，扭轉了此前連續兩年下降的局面。其中一般貿易進出口較快增長，比重上升。2017年，我國一般貿易進出口15.66萬億元，增長16.8%，占我國進出口總值的56.4%，比2016年提升1.3個百分點，貿易方式結構有所優化。

對前三大貿易夥伴進出口同步增長，與部分“一帶一路”沿線國家進出口增勢較好。2017年，我國對歐盟、美國和東盟進出口分別增長，3者合計占我國進出口總值的41.8%。同期，我國對俄羅斯、波蘭和哈薩克斯坦等國進出口增長均高於總體增幅。

此前，中國商務部針對美國貿易關稅擬定的反制措施也表明了我國的不退讓的態度，決定權重新回歸特朗普手中，黃金市場的喜與憂同樣與特朗普息息相關。

智庫總結：

黃金在經歷美國三月非農數據洗禮之後，金價依然沒有脫離整理格局，震荡区间1325美元/盎司—1345美元/盎司。若贸易战余温复燃或加剧，黄金则有望上行破位测试日线高位；若中美能就贸易协定达成磋商，黄金市场的恐慌和避险情绪被打压