拋售美債 避險升溫

此前，美國總統特朗普就格陵蘭島問題向歐洲多國發出新的關稅威脅，以德國和法國為代表的歐洲國家表示將強勢反擊。在第一輪較量之後，特朗普並未收斂。當地時間1月20日，美國總統特朗普宣稱，他控製格陵蘭島的目標絕不會改變，並且不排除以武力方式奪取格陵蘭島的主權。

美歐貿易摩擦顯著升級，受此影響，市場開啟“拋售美國”的交易模式。基準的10年期美債收益率大幅上揚，最終收於4.300%；美元指數大幅下跌，最低觸及98.20附近，歐洲多國股市遭受重創，恐慌情緒急劇飆升，避險資產遭到瘋搶。

美元信用趨弱 央行持續購金

2025年世界黃金協會對央行黃金儲備的調查結果顯示，76%的受訪央行表示，未來5年黃金儲備占比將繼續“溫和上升（Moderately higher）”。我國央行已連續14個月增持黃金儲備，波蘭央行計劃再購入150噸黃金，使黃金儲備總量達到700噸。機構持續的購金行為將在中長期為黃金牛市提供支撐，暗示黃金牛市仍未終結。

本輪黃金牛市的核心驅動因素在於美元信用缺失。去年特朗普推行“對等關稅”政策，致使美元在全球貿易結算中的比例明顯下降。當下，特朗普再度揮舞關稅大棒，歐盟已凍結與美國的貿易協議批準程序，這將進一步損害美元信用。另一方麵，特朗普中期選舉即將來臨，其重心有望回歸美國經濟的“內增長”。這就要求特朗普再度乾預美聯儲，迫使美聯儲進一步實施寬鬆政策。美聯儲的官員任命，尤其是下一任美聯儲主席，無論何人當選，大概率會支持甚至滿足特朗普的要求，進一步降息，美元進一步貶值將是大概率事件。

牛市驅動未變，黃金挑戰5000美元關口

百利好特約資深分析師辰宇認為，當前地緣政治局勢難以降溫，格陵蘭島問題、俄烏衝突、美伊摩擦短期內都難以解決。全球央行的購金行為有望持續，美元在全球外彙儲備中的比例不斷降低。特朗普中期選舉的政治訴求大概率會促使美聯儲實行寬鬆的貨幣政策。黃金牛市的眾多驅動因素並未發生實質性改變，金價再度攀升，突破5000美元關口並非難事。

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