近期，俄烏停火進入談判階段，投資者擔憂隨著衝突結束，俄羅斯的能源制裁被解除，全球原油市場的供應將進一步過剩，油價面臨下行壓力。

停火談判取得進展 俄油增長或緩慢

特朗普近日表示，已非常接近達成協議，並期待澤連斯基與普京儘快會面，前提是停火協議基本敲定或進入最終階段。俄羅斯總統普京回應稱，美烏討論的和平計畫可能成為結束戰爭的基礎，但如果無法達成協議，俄羅斯將通過武力實現戰略目標。

作為全球第二大原油生產國，俄羅斯如果恢復正常出口，無疑將加劇當前原油市場的過剩局面。然而，彭博社分析指出，即使協議達成，俄羅斯原油出口量短期內也難以大幅提升。俄烏衝突期間，烏克蘭多次襲擊俄煉油設施，導致俄羅斯原油供應部分受限。此外，受歐美制裁影響，俄羅斯原油出口轉向印度、土耳其等國，而歐洲對進口俄羅斯原油仍持猶豫態度。在美方二級制裁壓力下，印度從俄進口原油降至三年來的最低水準。此前，美國對俄羅斯的原油買家實施二級制裁，要求在11月21日之前停止與俄羅斯主要原油生產商的交易。

OPEC+暫停增產 過剩擔憂持續

自今年4月起，OPEC+開始逐步退出自2023年開始實施的減產協議。原計畫約165萬桶/日的減產協議，總計220萬桶/日的資源減產已在9月全面取消，較此前安排提前一年。OPEC指出，美國、加拿大、巴西和阿根廷等非OPEC+國家持續增產，預計今年非OPEC+國家的原油供應量將增加81萬桶/日，明年將增加63萬桶/日。

市場對供應過剩的憂慮日益升溫，即將召開的OPEC+部長級會議因此備受關注。近日有兩位代表透露，OPEC+可能在11月30日的大會上宣佈維持原油產量政策不變，此前計畫於2025年增產的八個OPEC+成員國將在明年第一季度暫停增產，與外界預期基本一致。

百利好特約黃金高級分析師歐文認為，OPEC+和非OPEC+產油國均在提升原油產量，導致供應過剩的擔憂加劇。同時，俄烏停火談判正在進行，若達成協議，美國將解除對俄羅斯能源的制裁，進一步加劇過剩，油價下行壓力增大。技術面來看，原油日線自2023年10月以來震盪下行，短期從10月24日開始震盪偏下，走勢整體偏弱，後續若跌破55美元關口，則將測試50美元一線的支撐。

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