1月份黃金顯著上升,現貨黃金由1061美元升至1127美元。黃金在1月份顯著上升是由於避險需求,構成這樣的情況是由於投資者愈來愈憂慮環球經濟前景,因此環球股市出現不同程度的下跌。同時出現的現象是油價下跌、美元反覆上落、美國10年期債息跌穿2%。不過值得注意的是在1月最後的兩周時油價是出現明顯的反彈,同時日圓由於受日本央行意外推出負利率政策出現而出現明顯的下跌,這間接支持美元回升至99水平,可是黃金並未因此而出現明顯的下跌。這樣有可能預視黃金的升勢有可能延續至2月。
油價從基本面至技術走勢均未出現轉向條件。首先油價上月出現20%以上的反彈其中原因是有報導指:有油組(OPEC)成員國要求召開緊急會議以應對油價持續下跌的問題。不過,油組海灣成員國已經表示反對召開緊急會議,其中包括引領2014年產量政策調整的沙特阿拉伯。這已經顯示目前油價目前油組主要成員仍然堅持產量戰。這樣很大程度是由於沙特阿拉伯與俄羅斯在油價上的談判陷於僵局(雖然期間俄羅斯能源部官員稱,他們已接到OPEC最大產油國沙特的發出的控制產量的提議,並願意與之進行磋商,但消息公布後並沒有進一步的發展)。同時,再加上目前沙特地阿拉伯與伊朗斷絕外交關系後,伊朗積極生產石油及主動與西方國家聯系改善關系,這對沙特阿拉伯形成明顯的政治壓力。伊朗亦已經表示在未來一年將會大幅提出石油產量。這樣的形勢已經顯示油組國之間及非油組國並未找到提出減產的下臺階。油價過去年半的下跌已經對很多產油國構成沉重經濟打擊,不過在沙特阿拉伯與伊朗之間達成共識及沙特阿拉伯與俄羅斯之間再之展開積極的油產談判前,根本就見不到產油國會願意減產。因此,過去油價的反彈很大程度只是投資者借消息鎖定利潤或空頭回補的技術反彈。既然油價下跌仍然會對資產市場構成壓力,這樣2月份油價再次下跌時,環球股市仍有可能隨之而下跌,這樣仍然是有利黃金。
美元隨時出現明顯調整。現時令美元下跌主要可能是美國經濟增長減令聯儲局減慢未來加息步伐。實際上這可能性已經開始形成。首先美國經濟方面,上月美國公布的第四季國內生產總值已經顯示經濟增長已經放慢,雖然上月聯儲局會議維持對經濟前景傾向樂觀的預期,但是聯儲局副主席費舍爾表示,鑒於通脹仍然過低,如果近期金融市場震蕩走勢持續並出現全球經濟放緩的信號,那麼美國經濟可能受損。這已經顯示聯儲局官員再次關注國際金融市場的不穩,這是有可能令投資者預期美國將放慢加息步伐。這是支持黃金的主要因素。美國10年期債息跌穿2%已經是明顯的啟示。
黃金在1150美元以走勢將會反覆。雖然以上因素是支持黃金上升,不過值得注意的是從技術走勢角度而言,黃金已經升近敏感區域。因為黃金自2012年開始下跌後每次反彈至(或輕微高於)15月平滑式移動平均線後均逐步見頂。同時,每次的高位均低於上次的高位。因此,當黃金升高於15月平滑式移動平均線(1148美元)後走勢出現反覆的機會甚高。同時,根據自2012年開始的現象而言,黃金今次的反彈應該不會高於2015年10月高位(1191美元)。故此,黃金在2月份整體走勢維持強勢的機會甚高,但是是否能突破過去幾年的現象仍有待觀察。
( 黃金月線圖)
百利好集團研究部董事 黃耀明
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