百利好集團研究部董事 黃耀明         

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上周美元指數由十二年的高位(100.57)明顯下跌至97水平。其主要因素是歐洲央行推出的刺激經濟措施未如市場預期寬松，因此引發歐元兌美元顯著回升，由1.0517升至1.09水平。雖然這是由歐洲引發出現的因素而對美元構成壓力，這亦未必會影響到本月聯儲局的會議結果，但是問題在於美元出現這樣明顯的下跌有可能顯示投資者已經消化美國在12月開始加息的預期，同時開始轉移重點至未來一年美國有可能加息的幅。這樣的改變是有可能令美元出現明顯的調整，至於歐洲央行的決定很大程度只是表面原因。

美元已經充分反映美國在12月開始加息的預期。聯儲局在今年9月時意外地維持利率不變曾令美元指數下跌至93水平，其後在10月會議中提及將會在12月會議上討論利率後，市場開始預期聯儲局將會在12月會議上決定開始加息，美元指數在11月由97水平再次升至100水平。雖然美元指數在100是否已經完全反映投資者的預期是難以界定，但是當美元指數接近100水平時，明顯地升速及升幅均開始明顯減慢。期間美國經濟數據及聯儲局委員(尤其主席耶倫)的言論實際上已經顯示聯儲局很大機會在12月開始加息。這樣已經顯示美元指數在今年年初時的高水平已經反映了美國加息，同時投資者亦注意雖然聯儲局委員一方面顯示12月有可能開始加息的傾向，但是另一方面卻預期未來加息步伐將會相當溫和，及未必如過去加息周期時每次會議都調高利率。這是有可能與部份投資者的預期有所出入。因此，當歐洲央行推出的政策未如預期寬松後，歐元兌美元回升，而美元指數亦明顯已經跌穿了近期的波動區間(98至100之間)。這樣已經顯示部分短期投資者已經了結了近期的美元好倉。他們是否會重建美元好倉則很大機會要視乎未來聯儲局加息的步伐。這樣聯儲局12月會議的重點除了是否開始加息外，更重要的是對2016年的利率預期是否會低於9月時的預期。根據聯儲局9月時對2016年的利率預期是大部份委員傾向於利率在1%至1.5%之間。

美元指數有可能出現的調整幅度。上周美元指數的下跌是一日內跌穿了15、25及50日移動平均線，同時在4小時圖中形成了相當明顯的超賣，顯示跌勢強勁，反彈後仍然很大機會進一步下跌。由上周五開始至本周一的回升一方面尚未能高於200小時移動平均線,另一方面回升幅度只是略高於整個跌幅的38.2%反彈水平。這樣顯示美元指數由上周五至本周的上升只是由100開始下跌的反彈。因此，若美元指數再次跌穿97.70(15周移動平均線)，短線很大機會下跌至97.00，而整體調整有可能回落至95.60(由8月低位92.52至本月高100.57的61.8%調整水平)。

美元指數周線圖

歐元兌美元有機會反彈至1.12水平。既然美元指數有機會出現明顯調整，這樣歐元應該是今次明顯受惠的貨幣。這一方面是由於美元指數中歐元的成份比例高達57.6%(比重最高的貨幣)，另一方面歐元今次的回升兌其他貨幣(英鎊、澳元及加元等)均明顯升穿短期重要阻力。這樣顯示短期投資者較為看好歐元。上周歐元兌美元的上升灰日線圖中亦升穿了50日移動平均線，同時在4小時圖亦形成了明顯超買，顯示升勢強勁。本周一低位(1.0795)是短期支持，短線歐元兌美元有機會升至1.1040(25周移動平均線)。歐元兌美元整個反彈有機會回升至1.0250(由1.17至1.05的61.8%反彈水平)。

歐元兌美元周線圖