非農前瞻指標唱衰美元 傳統旺季金價能否再度發力？

國際現貨黃金週一(1月9日)震盪上漲，美市盤中最高觸及1181.79美元/盎司，因市場在特朗普正式就職美國總統前依然存在較大的不確定性，避險需求料將繼續支撐金價，同時美國12月就業市場狀況指數表現遜於預期和前值，日內美元由漲轉跌也為金價帶來了利好。黃金上周錄得兩個月來最大的周度漲幅，但週五因最新非農報告繼續支持美聯儲加息，金價回吐部分漲幅。儘管如此，金價依然在1170美元/盎司附近獲得良好支撐，這是去年11月至12月下行走勢的23.6%回撤位。

Julius Baer分析師Carsten Menke稱：“特朗普本周將發表講話，週三他將舉行一個新聞發佈會，鑒於金價在其贏得美國大選以來反應較大，因此這次的發佈會值得關注。從我們的角度來看，我們依然看多美元，美債收益率也會繼續抬升，這對於黃金來說屬於逆風。”凱投宏觀(Capital Economics)也在一份報告中指出：“美聯儲12月會議紀要突出美聯儲也在特朗普獲勝後對財政方向存有疑慮。我們認為為了應對特朗普帶來的通脹影響，美聯儲料將在今年加息四次。”

過去的一個季度內，由於特朗普贏得美國大選後市場預期他的稅制改革和財政支出計畫將推高美元和通脹水準，美聯儲加息預期繼續攀升，令金價一度下挫逾12%。上周五數據顯示，截至1月3日當周，對沖基金和投資經理連續第八周減持COMEX黃金多頭頭寸，已經觸及11個月最低倉位。不過好在近期黃金ETF的資金流出趨勢有所減緩，因假期因素提振了亞洲地區的黃金需求，尤其是印度婚禮旺季和中國的農曆春節即將到來。

美國12月就業市場狀況指數遠遜於前值 加息路徑存在變數？

美聯儲(FED)週一(1月9日)數據顯示，美國12月就業市場狀況指數(LMCI)錄得-0.3，遜於預期的1.33，且遠低於前值，11月數據從1.5上修至2.1。數據公佈後，現貨金銀和美元指數交投較為平淡。

就業市場狀況指數揭示了美聯儲對就業情況的解讀，該指數對市場瞭解美聯儲對就業市場的態度非常重要，美聯儲也曾多次表示該指數比非農數據更加真實地反映出勞動力市場狀況。

(美國就業市場狀況指數變化情況)

巴克萊資本分析師表示：“LMCI數據統計運用了一個有19個勞動力市場指標組成的動態模型，是美聯儲用來全面評估就業狀況的指數。美聯儲每次公佈的數據僅反映出單月的變化，因此我們可以通過比對該項數據與所處經濟發展週期的總體情況來瞭解勞動力市場的表現。”

LMCI趨勢通常領先非農增長年率6-12個月，也就是說，非農數據滯後於LMCI指數6-12個月，這意味著LMCI走勢對未來非農長期走勢有重要參考作用。

最黑暗的時刻結束！黃金反彈即將到來

針對金價去年出現的大幅下跌，市場認為原因在於美聯儲暗示未來加息，而且市場猜測特朗普增加基礎設施支出的計畫將刺激經濟。

不過近期由於市場擔憂特朗普無法兌現其承諾，再加上美元回調，金價企穩跡象愈加明顯！

“從季節上看，1月通常是特別看漲黃金的月份。”Adroit Financial Services的研究部主管Amit Kumar Gupta表示。

Amit Kumar Gupta並稱中國農曆新年是在本月末，料會助長實貨黃金購買量。

除了實物需求前景之外，黃金還迎來了兩大利好：ETF持倉上升，以及市場看多情緒升溫...

1、據彭博報導，最新的圖表顯示，黃金ETF結束了特朗普當選美國總統以來遭到的大舉拋售。

彭博追蹤的持倉數據顯示，上周四和週五持倉量上升，為去年11月9日以來首次連漲兩日。

2、據彭博報導，幾乎所有的黃金交易員和分析師都同意一件事：現在是購買黃金的好時候。

接受彭博調查的交易員和分析師對黃金前景的樂觀程度創下了2015年底以來的最高，有14人看多黃金，2人看空，1人中性。

報告指出，原因包括對歐洲政治局勢變化的擔憂，對特朗普贏得美國總統大選後美國政局的憂慮，以及預計中國農曆新年前夕需求將會走強。

“未來幾個月，歐元區存在幾個危機隱患；印度和中國的購買依然強勁，特朗普的政策威脅通脹，”Adrian Day Asset Management的總裁Adrian Day表示。“這些都利好黃金。”

美聯儲集體站隊鷹派 加息預期仍是金價走勢關鍵

美國三藩市聯儲主席威廉姆斯(John Williams)週四(1月5日)表示，2017年加息三次是“相當合理”的假設。

威廉姆斯週四在接受採訪時稱，“我同事們觀點的中心趨勢大約是有三次加息，而我也認為這是一個非常合理的看法。”

美國克裏夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)上周五在接受採訪時稱，美國12月非農就業數據很不錯，符合我們一直看到的情況，同時美國也基本達到了我們貨幣政策目標所期望的充分就業。

美國達拉斯聯儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)上周五在接受電視專訪時稱，美聯儲應該在今年漸進加息，以邁向中性的貨幣政策立場。

卡普蘭表示，“去年12月的經濟和利率預測(中值是2017年加息三次)某種程度上說就是我的觀點。但美聯儲依然能夠漸進和耐心地採取行動。”

美國裏奇蒙德聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker)上周五也表示，通脹補償指標改善、強勁就業增長、以及可能的財政刺激將支持美聯儲進一步加息。

不過值得注意的是，12月會議紀要中委員們強調未來財政以及其他經濟政策的實施時機、規模以及組成上存在相當大不確定性。“不確定”這一詞在12月會議紀要中被提到15次，而11月會議紀要中僅提到5次。

後市展望

永豐金融首席分析師Mark To稱，黃金仍然處於反彈，不過美元加息的效應會逐漸顯現，黃金的快速反彈會終結。他認為，只要美國經濟數據保持健康，黃金就難以打破1200。

不過加拿大皇家銀行(RBC)商品策略師Christopher Louney近期在報告中指出，通過對黃金季節性分析可以發現，每年的1月和2月份金價往往表現最為強勁。同時，該行認為金價今明兩年也將逐步上漲。

RBC表示，金價自去年11月美國大選之後的一輪跌勢可以視為調整，並為2017年，甚至是2018年的漲勢奠定基礎。

該行預計2017年金價將處於主要的上行趨勢中，並將今年黃金均價預估從1241美元/盎司上調至1245美元。同時，預計2018年黃金均價將在1303美元/盎司。

根據彭博最新調查顯示，受訪分析師預計2017年黃金均價在1275美元/盎司，2018年均價在1313美元/盎司。