油价前景并不悲观

国际油价经过2月至3月的强力反弹后，4月份走势出现明显反复。纽约期油由2月低位(26美元)反弹超过50%至40美元水平，其中主要原因是投资者炒作在4月17日油组与非油组国会议有可能达成冻产协议。结果两方面未能达成协议令油价再次回落。不过，今次的回落未必代表另一大型跌势的开始。

产油国会议显示双方是希望达成协议。在4月初投资者炒作产油国会议将会达成冻产协议而支持油价回升。当然结果是事与愿违。不过，值得注意的是今次未能达成协议仍然主要是沙特与伊朗之间就冻产水平上的争议：伊朗由于要争取被西方制裁前的市场份额，所以不接受以1月产量为冻产的水平，而沙特则坚持伊朗不接受协议的情况下亦不会承诺协议。在6月下次会议前，沙特与伊朗是否能取得共识仍有待观察。可是，就今次与会产油国代表数目而言，他们是希望达成协议。这样显示油价在年初跌至低于30美元以下水平有可能已经触动他们的底线。这有可能令他们在6月会议前更积极游说沙特及伊朗。不过，可以预期在6月前油价反复回落的机会较高。

市场对下半年油价回稳预期升温。虽然上月产油国会议未能达成共识对油价再次构成压力，但是有报告显示供需失衡情况开始有所改善。首先是国际能源署(IEA)在4月份的油市调查中包含了题为《市场均衡越来越近》的文章。其中表示：几个月以来国际能源署(IEA已经预估到石油需求的稳定增长以及非石油输出国组织供应的日益下降。这一情况现已成型，油市似乎确定将从下半年开始步步接近平衡。此外，甚至连高盛都发表了题为《均衡恢复加速》的评论文章。高盛分析师写道，他们“对(油市)恢复平衡的信心越来越大，但风险仍在”，并指出“远期曲线已变平并上升，就和上一次熊市结束时一样”。这样虽然未代表油价未来会出现进一步显著的回升，但是有可能代表最差的情况有可能已经过去。油价未来逐步回稳的可能较高。

注意油价调整水平。纽约期油由2月份26美元升至4月份40美元水平已经升穿了周线图中的15及25周移动平均线。由于未能突破50周移动平均线(44美元)，所以出现调整是合理的情况。可是，调整幅度过大有可能预视油价有机会再次下试2月低位才再次回升。首先，第一个重要调整支持位是32美元，这是由26美元升至40美元水平的61.8%调整水平。一般情况下，若纽约期油调整至32美元后开始回升，这样纽约期油升穿50周移动平均线(44美元)的可能相当高，而整体很大机会升至48美元。相反，若纽约期油跌低于29.9美元(2月至4月整个上升的76.4%的调整水平)，这样纽约期油则有机会再次下试26美元才再次企稳。