低油价对资产压力愈来愈明显

国际油价在2016年初跌势加剧。纽约期油及布兰特期油上月双双跌穿30美元水平至12年的低水平。短期因素是由于西方国家开始取消对伊朗制裁，在2016年伊朗开始再次供应原油。可是，沙特阿拉伯上月宣布与伊朗断交，这样有可能令油组(OPEC)未来供油的情况更不合协，令供应过剩的情况恶化。此外，投资者对新兴市场及人民币下跌的忧虑亦对油价构成压力。同时，油价下跌拖累环球股市下跌进一步降低投资者对未来环球经济增长及原油需求的预期。这样的互相影响效应可以预期仍然会对油价构成压力。

油企及产油国已经面对沉重压力。在油价长达18个月的漫漫跌势当中，能源企业已经裁撤了数以十万计的员工，并削减数十亿美元支出。期间油价从2014年夏天的每桶100美元以上水平开始下跌，下跌的时间和幅度远远已经超过最初预期，对个别国家及企业来已经触及危机临界点。以俄罗斯为例，能源为该国贡献了约一半的财政收入，在出口中比重高达40%。每桶30美元的油价，可能让俄罗斯在能源市场牛市中积攒的应急资金在仅一年多时间内就消耗殆尽，并留下巨大的财政窟窿。就连沙特也正在感受到这股压力。沙特为保卫市场份额拒不减产的政策，连同美国页岩油生产企业的抗压性，被认为是全球供应持续过剩的原因所在。由于石油收入不断减少，沙特政府在去年12月底公布的2016年预算案中宣布了一系列削减财政支出以及补贴的决定。此外，据美国富国银行估计，如果油价一直停留在每桶40美元下方，页岩油生产企业的长期生存就会成问题，更别说30美元了。这场大跌已经让许多小企业破产，或变成“殭尸”企业，即勉强能够应付支出和偿还债务，但无力保证持续性生产以及未来的营收。根据路透杜的数据显示，踏入2016年首两周，美国能源企业的股价跌去9%以上；而第四季度能源行业企业的每股收益料同比下降70%。美国能源资料协会(EIA)上月预期，全球石油库存持续增加的势头将延续到明年下半年。

油价下跌令资产市场压力沉重。过去年半油价的下跌已经显著降低了油元（Petrodollar）流入环球资产市场。油价进一步跌至低于30美元更有可能令资产价格出现明显的压力。油价暴跌时间拉长前景预期引起投资者关注，未来可能会出现大量资产出售交易，这些交易或由私募股权公司或对冲基金投资人参与，相关机构及银行已经在加强重组企业的能力。同时，然而油价最新一轮跌势打破了油价或已见底的希望，私募股权投资者可能会暂停出手购买任何有可能牵涉到破产问题的资产。由于西得克萨斯中质油在30美元之下，这令越来越投资者认为油价会在更长时间进一步下跌且将会维持一段长时间。这样已经令部份公司管理层和资助方也会开始听任企业进入法律程序。

油价回升只是反弹。虽然油价在30美元以下有可能出现反弹，但是从基本因素至技术走势显示，油价跌势在第一季尚未完结。在基本面而言，油组与非油组国的份额价格战在第一季改变的可能不大，再加伊朗重新开始供油，这令短期前景更为黯淡。从技术走势而言，油价由去年第三季开始的下跌在日线图、周线图，甚至月线图均已经形成了超卖的情况。虽然这显示油价随时会出现明显的反技术弹，但是另一方面显示由于今次跌势强劲，油价反弹仍很大机会进一步下跌。因此，油价下跌对资产市场及环球经济有可能带来的风险愈来愈高。