加息风云逐步消化 黄金喜怒现于形

美联储在上次加息之后，市场围绕着的焦点便是年内加息的次数，而黄金市场亦在加息预期之中一步步的沉沦，目前黄金已快触及去年的低点位，反弹迹象薄弱异常。近期强劲的美国CPI和PCE物价指数、强劲的就业市场以及贸易战的副作用等再次掀起市场对美联储年内加息4次的预期，黄金在最近反弹多次测试1210美元/盎司未破便已表明上方的重重压力。

1. 强劲的美国经济—CPI和核心PCE的强铺垫

回望之前美联储考虑加息与否的决定性指标 - - 通胀，经过近一年时间的沉淀，目前美联储预定的2%以上通胀目标回暖早已圆梦。9月美国公布的季调CPI数据虽然较前两个月有所下滑，但目前显示的数据值维稳于2.7%。另外，近期公布的第二季度核心PCE物价指数较前值小幅下挫的同时稳固于2%。目前美国2%正常通胀水平的回归，预示着美国经济由衰退转为繁荣的良好进程，而且近期相继公布的工厂产出以及订单月率和制造业指数也更好的铺垫了经济增长的良性基调。

2. 新兴市场的危机 - - 众人皆醉，唯其独醒

因为美联储之前加息的成功，美元持续性的走强，与此对应的新兴市场的外部金融环境收紧，尤其是对赤字经济体而言。为了稳定和美元挂钩的本国货币汇率的稳定性，新兴市场的各国不得不无奈升息以维持相对的平衡，但其中却缺乏本国经济形式的支撑，强行加息的结果或将扩大本国国内的通胀甚至带动经济转为衰退的风险。

近期，土耳其里拉暴跌40%，土耳其政府无奈再加息6个百分点至24%的升息幅度；阿根廷央行强行提升加息幅度至60%以挽救缩水50%的本国货币汇率等等。新兴市场危机由此开始点燃、引爆，美元成为众新兴国家的噩梦，持续收割和碾压各国的生存环境。

3. 贸易战引发的“副增益” - - 就业稳定和货币政策导向

首先，在特朗普宣布增加钢铝关税措施时，便对美国国内的钢铝产业提供了良好保护。另外，值得一提的是，目前美国工业出口约占出口总额的80%，以大型电子计算机、飞机及零部件等航空产品、原子能工业设备和技术、机械和运输设备为主。钢铝等国内企业的良好生存环境使得美国国内的工业产品获得成本优势，抵消贸易战的不利因素，继续推进美国国内的经济繁荣程度，而其国内的就业市场仍然可以保持稳定甚至获得更为强劲的需求刺激。

其次，在四部门经济体系中，汇率和利率两者往往存在着反作用力。对外贸易的繁荣会带来本国外汇储备的大增，此时需要相对应的增加本国货币量来维持汇率的稳定，但对美元而言却是例外。美国贸易战的开展，致使美国和其他各国相继交恶，近期公布的贸易帐数据也出现疲软，出口面临的压力反而让美国可以通过升值本国货币来强行带动美债收益，从而减缓乃至完全消化贸易赤字缺口。

智库总结：

因年内美联储的频繁动作，黄金于今年年内高位一路走低，于之前触碰低位之后有过短周期快速反弹，但整体的反弹力度有限，1210美元/盎司一线的压力强劲，而且就目前来看，黄金若要出现多空局势的扭转，则下方前低1160或1170一线还需相应的筑底再测试，而这一过程正好可以借助美联储的9月底加息走向来完成。