2017年美国经济保持了较好复苏态势，预计2018年该势头会进一步延续。一方面是由于美国正处于全球经济周期性复苏的宽松外部环境中。另一方面，美国经济增长的内生动力也在增强，而此时美元指数也从年初高点跌到90美元关口下方，金价也从年初低点涨到1365高点，这种负相关系能否再延续？

一：美联储货币政策已经发力 

美联储加息主要考虑通货膨胀和就业改善两方面情况，从3月大非农数据可以看出目前就业市场基本达到充分就业的状态，同时通胀接近2%的水平也加快了每小时工资增长率的提升。鲍威尔也已公开表示，将会延续耶伦政策，慢节奏缩表减债。伴随货币政策正常化的推进，美国经济复苏不仅率先告别货币幻觉，同时也保持了稳定强劲的内生增长。以此为基础，2018年，美国经济将正式步入真实复苏的新阶段。这一真实复苏的动力来源，在于美国供给侧改革的“双足模式”：一足是货币政策正常化，通过消除要素市场的结构性扭曲，优化要素资源配置；另一足是税改，通过促进私人部门投资和海外资本回流，推升企业生产效率。“两足”的协调并行，推动美国经济的增长动力换挡，加速真实复苏在实体经济的发力。弱势美元正是在当前的环境下催生而出，在消费不济的情况下，加大出口提升企业效益，最终惠及美国民众。这对黄金来说提供了良好的长期的支撑。

二：特朗普新政正待发力

税改是“特朗普新政”的核心政策之一，该法案主要在以下方面形成突破，产生重要影响：一是将企业所得税从35%降至21%。目前全球平均所得税为24.25%，降税后美国将成为税收洼地，可能引发全球企业特别是发达国家企业向美国大规模转移。二是大幅降低美国企业海外利润回流税率。据估计，目前美国企业离岸利润留存约2.6万亿美元，大量利润回流将进一步刺激美国经济增长。三是大幅降低个人所得税，将较大提升美国民众的消费能力。一般而言，减税在中短期对经济增长刺激效果明显，但长期并不显著。目前税改等一系列政策对美国经济的影响已经开始显现，对黄金的打压将变得越来越弱。

三：贸易争端或短期内削弱税改带来的影响

美国拟对中国商品课征关税，将会造成国际价值链的混乱，全球性避险情绪升温黄金支撑得到进一步加强。对运往美国的最终产品和中间产品加征关税，会抬高面向美国消费者和生产商的国内价格。鉴于此，如果这些关税付诸实施，会令高估值的金融市场受到冲击，同时还会打击生产商和消费者的信心。”美元指数将会进一步受到打压。

虽然特朗普打响贸易战的口号是缩减中美贸易赤字，但中美经历历次贸易争端之后，两国贸易额不减反增，其实中美贸易赤字目前和未来一段时间内根本不可能缩减，美国需要保持财政赤字和贸易赤字政策，来保持美元在全球的流通量，维持全球经济的稳定，从而为自已营造一个宽松的环境，为美国未来经济动力换档提供条件。虽然这样会不可避免增加债务，但就目前而言只有中国有这个能力为美国举债。这也就是为什么历次贸易争端过后中美贸易逆差反而扩大的原因。随着全球经济的稳定，美元流通的增加，美指又不可避免的会走强。

智库点评：

当前美元指数一直在89，90关口徘徊，从目前来看美元指数已经达到阶段性的底部，有很多经济因素支持美元反弹，同时目前的美指处于95的下方达到美国政府对弱势美元的需求。遭避险情绪打压的美元指数目前正处于磨底阶段，若GDP年化率数据超预期则美指底部企稳反弹很快到来，若数据没有达到预期美指可能还会走延伸下跌的态势，下一支撑位将在87美元附近。黄金走势正好与美元相反，高位盘整的态势。目前负相关紧密性很好，两者可以互为参考。

关键词：特朗普新政、美联储加息、贸易战、黄金避险、美元指数

注：以上观点均由百利好智库研究专业分析团队提供。