2月底，美国与以色列对伊朗采取军事行动，地区对抗骤然升级。受此影响，伊朗封锁霍尔木兹海峡，导致中东能源供应中断，能源市场剧烈波动，天然气价格涨幅一度超过10%。此次冲突打破了天然气市场的供需平衡，气价进一步上涨的概率显著提升。

中东地缘危机 供应中断支撑气价

美伊冲突爆发后，中东多国被迫卷入战事，其中伊朗封锁霍尔木兹海峡的举措影响尤为关键。该海峡承载着全球约20%的液化天然气（LNG）流通量。作为全球最大的LNG出口国之一，卡塔尔的拉斯拉凡工厂因冲突停产，直接造成全球每日约1600万吨的供应缺口。这一缺口直接推动欧洲TTF天然气期货在3月2日暴涨39.26%，亚洲现货LNG价格也飙升至三年以来的高点。各国为寻找替代能源，进一步推高了美国LNG的出口溢价。

冲突初期，避险情绪驱动资金涌入天然气市场，美国天然气价格连续多日上涨。但随着市场意识到美国LNG产能短期内难以完全填补卡塔尔停产的缺口，部分投资者选择获利了结，气价随之开始回调。此外，美元持续走强也在一定程度上对气价形成压制。

全球供应重构 短期利多效应显著

从历史经验看，中东局势升级往往推动能源价格上涨，但随着局势缓和，价格通常会震荡回落。不过，此次冲突的特殊性在于形成了结构性供应缺口，霍尔木兹海峡的封锁时长尚不确定，卡塔尔LNG的复产时间也未明确，而美国LNG短期内难以补足供应缺口，这些因素将导致天然气供应持续处于紧张状态。长期来看，欧洲加速摆脱对俄罗斯能源的依赖，对美国LNG的进口需求持续增加，这也为气价提供了中长期支撑。

短期而言，地缘风险与库存变化对气价影响较大；中长期来看，美国LNG产能扩张与全球能源转型的博弈正趋于白热化。在全球能源转型的过渡期，天然气作为清洁能源的地位不可替代，未来发展空间广阔。

百利好特约黄金高级分析师欧文认为，如果美伊局势持续升级，导致霍尔木兹海峡通航长期受阻，全球供应缺口将进一步扩大，能源价格上涨将在情理之中；如果局势出现缓和迹象，地缘风险溢价消退，气价将重回供需关系主导的逻辑，价格可能出现阶段性回落。技术层面，天然气价格自1月底大幅回落后，2.80美元一线支撑强劲，若该支撑位未被跌破，价格有望上涨至3.80美元一线。

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